Базовый индекс потребительских цен «core-core» в Токио, исключающий как продукты питания, так и энергоносители, в августе вырос на 2% в годовом выражении. Показатель служит индикатором базового ценового давления в столице, устраняя влияние двух наиболее волатильных компонентов.
Уровень 2% в последнем годовом измерении указывает, что инфляция по этой метрике остаётся выше нуля и предоставляет актуальную точку данных накануне более широких общенациональных публикаций. За этой серией обычно следят как за сигналом инфляционных тенденций, обусловленных внутренним спросом, поскольку она исключает влияние колебаний цен на свежие продукты и энергию.
Последствия для монетарной политики и процентных ставок
Сегодняшнее значение токийского core-core CPI на уровне 2,0% за август показывает, что базовая инфляция в Японии удерживается ровно на целевом уровне Банка Японии. Этот ключевой индикатор, исключающий свежие продукты и энергоносители, говорит о сохранении устойчивости внутреннего ценового давления. Мы считаем, что уверенное значение усиливает давление на Банк Японии в пользу рассмотрения дальнейшего повышения процентных ставок на предстоящих осенних заседаниях.
Для трейдеров на рынке процентных деривативов мы рекомендуем в ближайшие недели открывать короткие позиции по фьючерсам на японские гособлигации (JGB). По мере того как инфляция удерживается у порога 2%, рыночные ожидания нового повышения ставки будут расти, что подтолкнёт доходности JGB вверх, а цены облигаций — вниз. Исторически доходности 10-летних JGB тестировали уровень 1% при усилении «ястребиного» давления, и эти данные могут подтолкнуть их ещё выше.
Торговые и хеджирующие стратегии на валютном и фондовом рынках
На рынке валютных деривативов следует готовиться к укреплению японской иены, покупая колл-опционы на JPY или открывая короткие позиции по фьючерсам USD/JPY. Сужение процентного дифференциала между ФРС и Банком Японии, вероятно, будет возвращать капитал в иену. Недавние данные CFTC показывают, что спекулятивные трейдеры уже сокращают чистые короткие позиции по иене — тенденцию, которая, как мы ожидаем, ускорится после сегодняшнего инфляционного отчёта.
Также стоит хеджировать экспозицию к японским акциям с помощью опционов на индекс Nikkei 225, поскольку более сильная иена обычно давит на ориентированные на экспорт японские бумаги. Исторически резкое укрепление иены провоцировало быстрые распродажи в крупных экспортёрах, таких как Toyota и Sony. Покупка пут-опционов «около денег» (near-the-money) на Nikkei 225 поможет защитить портфели от внезапных просадок в течение ближайшего месяца.
