Национальный индекс потребительских цен (CPI, показатель инфляции для потребителей) в Японии без учёта продуктов питания и энергии в марте вырос на 2,4% в годовом выражении. Это ниже предыдущего значения 2,5%.
Недавнее снижение базовой инфляции в Японии до 2,4% указывает на то, что рост цен может проходить пик. Это немного снижает необходимость для Банка Японии (центрального банка страны) резко повышать процентные ставки. Мы воспринимаем это как сигнал сократить ставки на быстрый цикл повышений во втором квартале 2026 года. Эти данные идут вразрез с более «ястребиными» ожиданиями рынка (то есть настроем на более жёсткую политику и более высокие ставки), которые усиливались после разворота политики в 2024 году.
Implications For Currency Strategy
Для валютных трейдеров это усиливает привлекательность кэрри-трейда в иене: инвесторы занимают в иенах под низкий процент и вкладывают в валюты с более высокой доходностью. Разрыв процентных ставок с США, вероятно, останется значительным, тем более что иена сейчас торгуется около 160 за доллар — уровень, которого не было десятилетиями. Можно рассмотреть стратегии, выигрывающие от слабой или стабильной иены, например продажу колл-опционов на JPY «вне денег» (out-of-the-money — когда цена исполнения опциона хуже текущего курса, поэтому он обычно дешевле) против доллара.
Такая обстановка поддерживает японские акции, поэтому можно рассмотреть длинные позиции по фьючерсам на индекс Nikkei 225 (фьючерс — биржевой контракт на покупку/продажу актива в будущем по заранее оговорённой цене). Более медленный темп повышения ставок означает, что стоимость заимствований для компаний не будет расти так быстро, как опасались инвесторы, что помогает сохранить маржу прибыли. Она уже увеличилась в среднем на 8% в последнем отчётном квартале. В 2025 году рынки заметно сильнее нервничали из‑за влияния роста ставок на акции, но сейчас эти опасения ослабевают.
На рынке облигаций замедление инфляции означает, что доходности японских гособлигаций (JGB — Japanese Government Bonds) могут расти не так резко, как мы предполагали. Доходность 10‑летних JGB, которая сейчас держится около 1,1%, выглядит менее склонной быстро приблизиться к 1,5%. Такая стабильность повышает интерес к производным инструментам (деривативам — контрактам, цена которых зависит от базового актива), которые рассчитаны на то, что доходность останется в определённом диапазоне, вместо прямых ставок на падение цены через короткую позицию по фьючерсам на JGB.
В эту картину вписываются и последние весенние переговоры о зарплатах «Сюнто» (Shunto — ежегодный массовый раунд переговоров профсоюзов и компаний о повышении зарплат): средний рост оплаты составил около 4,6%. Это высокий уровень по историческим меркам и поддерживает рост реальных зарплат (то есть с учётом инфляции), но он ниже знаковых 5,2% в 2025 году. Такое охлаждение зарплатной динамики даёт центробанку больше пространства для выжидательной позиции перед следующим шагом в политике.
