Базовая инфляция цен производителей на выходе в Великобритании в годовом выражении, без сезонной корректировки, в июне выросла до 2,6% с 2,3% в предыдущем значении. Данные указывают на более устойчивые темпы роста издержек на уровне отпускных цен производителей в конце второго квартала.
Движение означает ускорение на 0,3 процентного пункта по сравнению с предыдущей оценкой. Оно продолжает ранее наблюдавшуюся динамику базового индекса цен производителей на выходе (г/г) без сезонной корректировки и дает обновленный срез базового ценового импульса в британской промышленности.
Последствия для денежно-кредитной политики и рынка фиксированного дохода
Резкий скачок базового индекса цен производителей на выходе в Великобритании до 2,6% в июне показывает, что инфляция на уровне отпускных цен производителей оказывается более «липкой», чем мы ожидали. В ответ мы ожидаем, что Банк Англии отложит любые планируемые снижения процентных ставок, что делает короткие позиции по фьючерсам на SONIA (Sterling Overnight Index Average) особенно привлекательными. По мере того как рыночные ожидания будут перестраиваться под сценарий «выше и дольше», эти контракты на краткосрочные ставки должны испытывать давление на снижение цен.
Также рекомендуем в ближайшие недели сосредоточиться на открытии коротких позиций по фьючерсам на британские гилты. Исторически ускорение базовых цен производителей на 0,3% приводило к оперативной распродаже госдолга средних сроков, подталкивая доходности вверх. При текущей доходности 10-летних гилтов около 4,15% мы считаем, что она может без особого труда протестировать уровень сопротивления 4,35% по мере того, как инфляционное давление будет транслироваться в более широкий рост потребительских цен.
Возможности на валютных и фондовых деривативах
На рынке валютных деривативов стоит рассмотреть покупку краткосрочных колл-опционов GBP/USD, чтобы воспользоваться укреплением фунта. Более высокие ожидания по доходности обычно привлекают приток капитала, что в аналогичных инфляционных сюрпризах исторически подталкивало стерлинг вверх более чем на 1,5%. Позиционирование на движение к уровню сопротивления 1,3000 по паре через дельта-хеджированные опционы дает способ ограничить риск и захватить этот импульс.
Для трейдеров по акциям мы рекомендуем покупать защитные пут-опционы на FTSE 100. Высокий базовый PPI указывает на рост входящих затрат для британских производителей, что исторически сжимает маржу прибыли и снижает промышленные акции на 2–3% в течение месяца после подобных публикаций. Использование путов «около денег» позволит хеджироваться от вероятной коррекции в секторах с высокой долей промышленности и ритейла в ближайшие недели.
