Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление (Core PCE) в США в июле вырос на 3,3% в годовом выражении, совпав с ожиданиями рынка. Показатель удерживает предпочитаемый Федеральной резервной системой индикатор базовой инфляции на стабильной траектории.
Опубликованные в июльском отчёте данные не указывают на отклонение от прогнозируемых темпов базовой инфляции. При сохранении Core PCE на уровне 3,3% отчёт даёт чёткое представление о ценовом давлении без учёта продовольствия и энергии.
Реакция рынков и стратегии на волатильности
Поскольку июльский Core PCE вышел ровно в рамках ожиданий — 3,3%, на финансовых рынках наблюдается облегчение: инфляционное давление остаётся стабильным. Такая «предсказуемая» публикация подразумевает, что Федеральная резервная система, вероятно, сохранит осторожный тон на предстоящем заседании по политике в сентябре. Для участников рынка деривативов это означает снижение макроэкономической неопределённости, что обычно ведёт к сжатию краткосрочной подразумеваемой волатильности.
Мы рекомендуем в ближайшие недели сместить фокус на стратегии продажи волатильности, например iron condor на S&P 500 или опционы на ключевые индексы с расчётом на движение в диапазоне. Поскольку рынок полностью «переварил» отметку 3,3%, премия подразумеваемой волатильности выглядит готовой к дальнейшему сжатию по мере углубления в позднелетний торговый период. Исторически продажа премии после инфляционных релизов «в рамках ожиданий» даёт достаточно стабильную доходность за счёт быстрого временного распада опционов.
Рекомендации по торговле на рынках облигаций и акций
На рынке процентных деривативов целесообразно ориентироваться на краткосрочные опционы на казначейские облигации США и фьючерсы SOFR со ставкой на отсутствие агрессивных колебаний процентных ставок. При доходности 2-летних UST, удерживающейся в конце августа вблизи 4,1%, ставка на узкий торговый диапазон сейчас выглядит наиболее обоснованной статистически. Мы ожидаем относительно «плоского» поведения долгового рынка, поэтому следует избегать покупки дорогих вне-денежных опционов на процентные ставки.
Для трейдеров на рынке акций мы предлагаем использовать календарные спреды, чтобы извлечь выгоду из разницы между ближним временным распадом и более дальними хеджами. Такая стратегия позволяет зарабатывать в условиях текущего затишья, сохраняя защиту на случай сезонного роста волатильности в конце сентября. Сохранение умеренных размеров позиций позволит оставаться гибкими по мере разворачивания сезонных изменений на рынке.
