Банк Индонезии (BI) в августе оставил ключевую ставку BI Rate на уровне 5,75%, выстраивая политику вокруг стабильности рупии (IDR) и макрофинансовой устойчивости на фоне сохраняющейся глобальной неопределённости и волатильности потоков капитала. Центробанк вновь подтвердил намерение управлять внешними рисками, одновременно используя инструменты предоставления ликвидности и макропруденциального регулирования для поддержки внутренних условий, сохраняя относительно жёсткую денежно-кредитную позицию. BI также обозначил цель по инфляции 2,5% ±1% на 2026–2027 годы, позиционируя более широкий набор мер политики как поддерживающий устойчивый рост.
Решение последовало за усилением волатильности на глобальных финансовых рынках и ростом геополитической напряжённости на Ближнем Востоке; также были упомянуты риски, связанные с более высокими ценами на энергоносители. На фоне недавней стабилизации курса UOB снизил прогноз до ещё двух повышений на 25 б.п. в 4 кв. 2026 года, что поднимет ставку до 6,25% к концу 2026 года. В банке охарактеризовали августовское заседание как паузу, а не завершение текущего цикла ужесточения, при этом стабильность валюты продолжает иметь приоритет над поддержкой роста в краткосрочной перспективе.
Приоритет — стабильность валюты на фоне внешних рисков
Мы рассматриваем решение Банка Индонезии сохранить базовую ставку на уровне 5,75% как чёткий сигнал того, что сейчас первоочередной задачей является стабильность валюты. При том, что внутренняя инфляция в настоящее время уверенно находится в пределах целевого диапазона 1,5–3,5%, регулятор сосредотачивается прежде всего на нейтрализации внешних шоков, а не на стимулировании краткосрочного роста. Такой осторожный подход — прямой ответ на глобальную волатильность потоков капитала и сохраняющуюся геополитическую напряжённость на Ближнем Востоке.
Важно отметить, что глобальное давление со стороны энергорынков остаётся высоким: котировки Brent держатся вблизи $82 за баррель, что угрожает ростом импортных расходов Индонезии. Несмотря на эти факторы, рупия демонстрирует заметную устойчивость, торгуясь в этом месяце стабильно около отметки 15 900 за доллар США. Такая относительная стабильность даёт центробанку определённое пространство для манёвра, однако участникам рынка валютных деривативов на это рассчитывать слишком самоуверенно не стоит.
Торговые стратегии и прогноз по ставке
Мы рекомендуем участникам рынка деривативов использовать краткосрочные опционы для хеджирования от резких колебаний пары USD/IDR в ближайшие недели. Подразумеваемая волатильность по опционам на рупию остаётся сравнительно низкой, что делает защитные колл-опционы на USD/IDR относительно недорогим способом страхования от внезапного оттока капитала. Сохранение нейтральной позиции по долгосрочным экспозициям в рупии при одновременной работе в рамках краткосрочного диапазона стабильности выглядит на данный момент наиболее рациональной тактикой.
Заглядывая в 4 квартал 2026 года, мы ожидаем ещё два повышения ставки на 25 б.п., что выведет терминальный уровень на 6,25%. Трейдерам процентных свопов следует закладываться в этот цикл ужесточения через позиции «платить фиксированную ставку» на сроках 3–6 месяцев. Исторически, когда Банк Индонезии переходит от паузы к активным повышениям, краткосрочные доходности быстро растут — следовательно, участникам рынка стоит заранее подготовиться к повышательному давлению на кривую доходности.
