Банк Канады в среду оставил ключевую ставку на уровне 2,25% — решение, представленное как в целом ожидаемое рынком и ставшее пятым подряд сохранением ставки. Сообщение было опубликовано в 13:45 GMT, пресс-конференция главы Банка Тиффа Маклема состоялась в 14:30 GMT. В регуляторе заявили, что «смотрят сквозь» краткосрочное влияние войны на Ближнем Востоке на общий показатель инфляции, и отметили ограниченные признаки широкого переноса более высоких цен на энергоносители на остальные компоненты, одновременно подчеркнув, что не допустят превращения энергетических издержек в источник устойчивой инфляции. Банк ожидает, что совокупная инфляция в ближайшей перспективе будет удерживаться около 3%, а затем снизится к целевым 2%. Также сообщается, что экономический рост, как ожидается, возобновится во втором квартале, хотя активность остаётся слабой; при этом рецессии нет, экономика сохраняется в условиях избытка предложения. Неопределённость вокруг торговой политики США сохраняется, а государственные расходы характеризуются как неизменные.
Инфляционная статистика показывает, что общий CPI вырос на 2% г/г к апрелю против 2,2% ранее, а базовая инфляция снизилась до 2,1%; показатели CPI-Common, Trimmed и Median составили 2,5%, 2% и 2,1% соответственно. Рост зарплат оценивался в 3–3,5%, а рынок закладывал чуть более 35 б.п. ужесточения к концу 2026 года. На валютном рынке USD/CAD тестировала 1,3900 и торговалась вблизи 1,4000; упоминались уровни сопротивления 1,3966 и 1,4140, а также поддержки 1,3813, 1,3770, 1,3949, 1,3525 и 1,3504; RSI находился около 68, ADX — чуть выше 30.
Денежно-кредитная позиция и прогноз по инфляции
Банк Канады уверенно удерживает ставку на уровне 2,25%, и мы ожидаем сохранения этой позиции на протяжении лета. В регуляторе считают текущий уровень ставки соответствующим балансу между слабой экономикой и инфляцией, которая близка к цели, но всё ещё вызывает обеспокоенность. Это указывает на то, что краткосрочные процентные деривативы, вероятно, останутся в диапазоне в ближайшие недели.
Хотя базовая инфляция снизилась, мы не ожидаем дальнейшего существенного падения. StatCan на прошлой неделе сообщил, что майский общий CPI слегка вырос до 2,1% г/г на фоне восстановления цен на бензин. Мы видим смысл в использовании опционов для защиты от сценария, при котором инфляция окажется более устойчивой, чем сейчас закладывает рынок.
Валютный прогноз и стратегии на рыночной волатильности
Недавнее укрепление канадского доллара после объявления решения выглядит как возможность для продаж. Широкий дифференциал ставок с США, где ФРС удерживает ключевую ставку на уровне 4,75%, продолжает поддерживать доллар США. Мы ожидаем, что USD/CAD возобновит восходящий тренд в направлении 1,4000.
Экономика подаёт смешанные сигналы: последний отчёт по занятости за май показал продолжение умеренного роста занятости примерно на 30 тыс. рабочих мест. Учитывая высокую зависимость решений центробанка от данных, мы ожидаем всплесков волатильности вокруг ключевых релизов — таких как ежемесячные данные по CPI и занятости. Стрэддлы или стрэнглы по канадскому доллару могут быть эффективными инструментами для торговли ожидаемой «неровной» динамикой.
С учётом выжидательной тактики Банка мы считаем, что подразумеваемая волатильность по краткосрочным опционам на CAD сейчас завышена. Продажа одномесячной волатильности при одновременном мониторинге более долгосрочных рисков, таких как торговая политика США, выглядит разумной. Исторически периоды бездействия центробанков — например, многозаседательная пауза BoC в 2023 году — как правило, подавляют волатильность на «коротком конце» до появления явного направленного сдвига.
