Банк Канады на пятом заседании подряд сохранил ключевую ставку на уровне 2,25%, поддержав двустороннюю «опциональность» политики, введённую в апреле. В заявлении новые торговые ограничения США в отношении Канады были названы потенциальным аргументом в пользу снижения ставки, тогда как устойчиво высокие цены на энергоносители по-прежнему могут оправдать последовательные повышения ставки. Рынки, однако, закладывают в котировки рост ставок на 50 б.п. в течение ближайших двенадцати месяцев.
Центробанк дал понять, что не видит высокой срочности ужесточения, отметив, что экономика, как ожидается, будет оставаться в условиях избыточного предложения, а также что наблюдается ограниченное число признаков широкомасштабной передачи более высоких цен на энергию на другие потребительские цены. На этом фоне подразумеваемая траектория в кривой свопов была охарактеризована как чрезмерно агрессивная, а по USD/CAD было указано на потенциал плавного роста к 1,4140 — максимуму ноября 2025 года — в случае пересмотра ожиданий по ставкам вниз.
Расхождение политики Банка Канады и экономический фон
Мы рассматриваем недавнее снижение ставки Банком Канады до 4,75% как чёткий сигнал расхождения политики с ФРС США. Будучи первым центральным банком «большой семёрки», начавшим цикл смягчения, Банк Канады теперь движется по иной траектории, чем США. Это нарастающее расхождение, вероятно, станет ключевым фактором для валютного рынка в ближайшей перспективе.
Мы считаем, что Банк не спешит разворачивать курс, учитывая, что недавняя инфляция составила 2,7% — в пределах целевого диапазона. Кроме того, последние квартальные данные по ВВП показывают вялый рост всего на 1,7%, что указывает на наличие избыточного предложения в экономике. Это даёт Банку Канады значительное пространство для продолжения смягчения денежно-кредитной политики.
Валютный прогноз и торговая стратегия
По нашему мнению, кривая свопов по-прежнему слишком агрессивно оценивает будущую траекторию политики Банка Канады и не в полной мере отражает вероятность дальнейших снижений ставки в этом году. По мере адаптации рынка к более «голубиной» реальности для Канады на фоне стабильной ситуации в США мы видим риск того, что USD/CAD будет постепенно повышаться. Наша ближайшая цель — 1,4140, значимый максимум конца 2025 года.
Мы предлагаем трейдерам срочного рынка рассмотреть позиционирование на этот рост через покупку колл-опционов на USD/CAD. Такая стратегия позволяет участвовать в потенциальном постепенном подъёме к нашей цели при чётко ограниченном риске. Текущая среда расхождения политик центральных банков формирует привлекательное соотношение риска и доходности на ближайшие недели.
