Банк Кореи повысил ключевую ставку на 25 б.п., до 3,00%, зафиксировав второе повышение подряд: спрос на полупроводники поддерживает рост, одновременно усиливая инфляционное давление. Регулятор повысил прогноз роста ВВП на 2026 год до 3,3% с 2,6%, а оценку на 2027 год — до 2,9% с 2,1%. Прогноз базовой инфляции пересмотрен вверх до 2,5% как на 2026, так и на 2027 год.
Чиновники указали на устойчивые экспорт и инвестиции на фоне постепенного улучшения потребления, предупредив при этом, что усиление спроса может подстегнуть инфляцию, цены на жилье и долговую нагрузку домохозяйств. После решения вона укрепилась, индекс Kospi вырос. Обновленные прогнозы указывают на дальнейшее ужесточение, хотя и более медленными темпами: это подразумевает переход от «опережающих» шагов к более взвешенной нормализации. При этом валюты АТР, включая KRW, рассматриваются как способ отыграть потенциальную слабость доллара США, а не через альтернативы из G10.
Стратегические возможности в деривативах на KRW
Мы рекомендуем трейдерам деривативов занимать позиции на укрепление южнокорейской воны (KRW) через покупку put-опционов на USD/KRW или через открытие коротких позиций по форвардам USD/KRW в ближайшие недели. Недавнее повышение ставки Банком Кореи до 3,00% вместе с повышением прогноза роста ВВП на 2026 год до 3,3% указывает на весьма благоприятный макроэкономический фон для валюты. Этот «ястребиный» настрой делает недооцененную KRW нашим предпочтительным инструментом для отыгрывания общей слабости доллара США, а не ставкой на валюты G10.
Драйверы сделки: бум полупроводников и расхождение политик
Наш «бычий» взгляд на вону дополнительно подкрепляется доминирующим технологическим сектором Южной Кореи: экспорт полупроводников недавно вырос более чем на 30% г/г. Неослабевающий глобальный спрос на передовые чипы памяти формирует значительные торговые профициты — тенденцию, которая исторически приводила к резкому укреплению местной валюты. Участники рынка деривативов могут использовать этот импульс, делая ставку на краткосрочные опционы USD/KRW, чтобы извлечь выгоду из ближайшего давления на снижение валютной пары.
Одновременно индекс доллара США удерживается вблизи уровня 100, что подчеркивает явное расхождение в денежно-кредитной политике: ФРС смягчает условия, тогда как Банк Кореи ужесточает. С учетом того, что базовая инфляция в Южной Корее, как ожидается, останется «липкой» на уровне 2,5% до 2027 года, внутренний регулятор, вероятно, будет дольше сохранять ставки повышенными, чтобы сдерживать рост долга домохозяйств. Мы рекомендуем отыгрывать расширение дифференциала доходностей через длинные позиции в кросс-валютных свопах на KRW, чтобы зафиксировать привлекательную премию к «гринбеку».
