Банк Мексики (Banxico) сохранил ключевую ставку на уровне 6,50% по итогам заседания 25 июня, что совпало с ожиданиями: опрос Bloomberg показал единодушие — 26 из 26 респондентов. Решение было принято единогласно, и регулятор подтвердил намерение удерживать ставку на уровне 6,50% на ближайших заседаниях. Поскольку сюрприза по политике не последовало, пара USD/MXN не продемонстрировала немедленной реакции.
Базовый сценарий Rabobank предполагает, что песо будет в основном торговаться в диапазоне в течение лета, а прогноз по USD/MXN на конец года — 17,6. Банк также описывает перспективы на фоне предположений о сохранении ставок: у Банка Канады — на уровне 2,25%, у ФРС — верхняя граница 3,75%. В части торговой политики он указывает на ежегодные пересмотры USMCA после того, как соглашение не обеспечило 16-летнее продление к 1 июля, и не закладывает существенную премию, связанную с USMCA.
Стабильная политика и ограниченные драйверы для валюты
Учитывая решение Banxico вчера сохранить ключевую ставку на уровне 6,50%, мы ожидаем спокойного лета для пары USD/MXN. Жёсткий сигнал центробанка относительно ближайших заседаний в сочетании с тем, что ФРС также находится в режиме паузы, убирает основные катализаторы сильных движений на валютном рынке. Это формирует предсказуемую, коридорную среду, к которой трейдерам стоит готовиться.
Эту точку зрения поддерживают свежие макроданные. Последнее значение инфляции в Мексике — 4,4% — указывает на постепенное охлаждение, что оправдывает сохранение ставки, тогда как недавние данные по занятости в США и базовый PCE на уровне 2,8% не дают ФРС оснований менять свою политику. При устойчивой, пусть и не впечатляющей, траектории обеих экономик условий для крупного валютного «пробоя» попросту нет.
Стратегии на низкую волатильность и возможности carry trade
Для трейдеров на деривативах это напрямую указывает на стратегии, выигрывающие от низкой волатильности и временного распада. Подразумеваемая волатильность опционов на USD/MXN снизилась до минимального уровня за три месяца — около 11,5%, — что делает продажу премии привлекательной. Мы видим возможности в продаже стрэнглов или «железных кондоров» с экспирацией в августе, со структурированием вокруг текущего спот-курса.
Дифференциал ставок также остаётся ключевым фактором: ставка Мексики 6,50% значительно выше верхней границы ставки ФРС 3,75%. Такая стабильность делает операции carry trade с песо весьма привлекательными — аналогично периодам 2024 года, когда низкая волатильность позволяла получать устойчивую доходность. Удержание длинных позиций в песо с фондированием в долларах, вероятно, продолжит приносить положительный результат, пока курс остаётся в пределах диапазона.
Мы также не закладываем значимую премию за риск, связанную с процессом пересмотра соглашения США—Мексика—Канада (USMCA). Рынок полностью переварил переход к ежегодным пересмотрам, а форвардные контракты не демонстрируют признаков напряжённости вокруг этого события. Поэтому мы не рекомендуем покупать волатильность или защиту от снижения в преддверии дедлайна 1 июля.
