Решение Банка Японии сохранить ставку на уровне 0,75% при том, что трое членов совета проголосовали за повышение, указывает на серьёзный раскол, за которым следует внимательно следить. Эти разногласия внутри регулятора вместе с уклончивыми комментариями главы Банка Японии Кадзуо Уэды усиливают неопределённость для иены на ближайшие недели. Вероятен период повышенных колебаний курса, поскольку рынку трудно оценить следующий шаг регулятора.
Банк Японии оказался между двумя противоположными факторами: он резко повысил прогноз по инфляции (росту цен), но ухудшил оценку экономического роста. Базовая инфляция в Японии недавно составила 2,6% — заметно выше целевого уровня 2%, поэтому давление в пользу повышения ставки велико. Однако при цене Brent около 85 долларов за баррель сохраняется и реальный риск ущерба для экономики из‑за высоких затрат на энергоносители.
Стратегии на волатильность иены
Для участников рынка производных инструментов (деривативов — контрактов, чья цена зависит от базового актива, например курса валют) такая ситуация делает ставку на рост волатильности иены привлекательной. Это можно реализовать через «стреддлы» или «стрэнглы» по USD/JPY (опционные стратегии, которые зарабатывают на сильном движении курса в любую сторону). Нерешительность Банка Японии означает, что резкое движение возможно как вверх, так и вниз — в зависимости от того, что перевесит: инфляционные риски или опасения за рост. Подразумеваемая волатильность в опционах на иену (ожидание будущих колебаний, заложенное в цены опционов) вероятно останется высокой, отражая эту неопределённость.
В преддверии июньского заседания рынок закладывает повышение примерно на 17 базисных пунктов (0,17 процентного пункта), то есть ждёт действий, но не уверен в них. Это напоминает прошлые периоды, например выход из политики нулевых ставок в 2006 году, когда траекторию Банка Японии также было трудно предсказать. Трейдерам стоит внимательно следить за публикациями по инфляции и ВВП (валовому внутреннему продукту — показателю объёма экономики) до заседания: эти данные будут ключевыми ориентирами для следующего решения регулятора.
Геополитика, прежде всего вокруг Ормузского пролива, становится главным внешним фактором для японской денежно‑кредитной политики. С учётом того, что Япония импортирует более 90% нефти из стран Ближнего Востока, любые перебои поставок могут сильно ударить по экономике и вынудить Банк Японии удерживать ставку без изменений. Поэтому позиции в деривативах на иену следует оценивать с учётом динамики нефти и новостного фона по региону.
