Уровень безработицы в Сингапуре во втором квартале составил 2%, что указывает на стабильные условия на рынке труда в течение периода. Показатель отражает ситуацию с безработицей в середине года и широко используется для отслеживания изменений в динамике найма и участия населения в рабочей силе.
Значение 2% во 2К подразумевает ограниченный «запас прочности» на рынке труда, что имеет последствия для роста заработных плат, потребительских расходов домохозяйств и общей экономической активности. В последующих кварталах за этим показателем будут следить вместе с другими индикаторами рынка труда, чтобы оценить, сохранятся ли устойчивые условия или начнётся их смягчение.
Жёсткость рынка труда и последствия для монетарной политики
Сохранение уровня безработицы во 2К на низкой отметке 2% подтверждает, что внутренний рынок труда остаётся исключительно устойчивым. Мы полагаем, что такая сохраняющаяся напряжённость будет и далее поддерживать рост заработных плат и удерживать инфляцию в секторе услуг «липкой» в ближайшие кварталы. Для трейдеров деривативами столь сильный макроэкономический фон практически исключает какое-либо скорое смягчение политики со стороны Денежно-кредитного управления Сингапура (MAS).
Мы рекомендуем валютным трейдерам делать ставку на дальнейшее укрепление сингапурского доллара (SGD), покупая краткосрочные колл-опционы на SGD против доллара США (USD). Исторически, когда местный уровень безработицы держится около 2% или ниже, MAS предпочитает сохранять номинальный эффективный валютный курс SGD (NEER) на траектории укрепления, чтобы «якорить» инфляцию. Использование текущих рыночных уровней для фиксации потенциала силы SGD на ближайшие несколько недель выглядит как сделка с весьма привлекательным соотношением риск/доходность.
Стратегии торговли деривативами в условиях напряжённого рынка труда
На рынке процентных деривативов мы ожидаем, что Singapore Overnight Rate Average (SORA) будет оставаться повышенным из‑за жёстких условий внутренней ликвидности. Трейдерам следует рассмотреть стратегию «платить фиксированную» по однолетним OIS (overnight indexed swaps) на SORA, чтобы извлечь выгоду из сценария «ставки выше дольше». Эту позицию поддерживает опыт прошлых циклов: напряжённый рынок труда откладывал разворот вниз по внутренним своп-ставкам даже в периоды, когда глобальные центральные банки уже начинали смягчение.
Для трейдеров фондовыми деривативами мы предлагаем использовать пут-опционы на индекс MSCI Singapore в качестве хеджа от сжатия маржи в трудоёмких секторах. Хотя местные банки выиграют от сохранения высоких процентных ставок, рост фонда оплаты труда неизбежно будет давить на рентабельность промышленных компаний и поставщиков потребительских услуг. Реализация этих защитных опционных стратегий уже сейчас позволит защитить общую доходность портфеля по мере усиления корпоративного давления со стороны издержек.
