Глава Банка Англии Эндрю Бейли заявил Bloomberg TV на симпозиуме в Джексон-Хоуле, что не видит формирования в Великобритании эффектов «второго круга» инфляции. По его словам, наблюдавшиеся до сих пор эффекты второго круга были «довольно сдержанными» и «относительно умеренными»; при этом он указал на то, что рынок труда уже некоторое время ослабевает.
Он также отметил, что Банк может «пока понаблюдать за ситуацией» в преддверии следующего решения по денежно-кредитной политике 17 сентября. Бейли добавил, что Банк Англии не предопределяет траекторию процентных ставок и будет оценивать условия от заседания к заседанию, подчеркнув при этом, что не может обещать сохранение сдержанных эффектов второго круга.
Прогноз волатильности для фунта и рынков ставок
Мы считаем, что трейдерам на рынке деривативов следует подготовиться к усилению колебаний на рынках британского фунта и процентных ставок в ближайшие недели. Недавние комментарии главы Банка Англии Эндрю Бейли на симпозиуме в Джексон-Хоуле указывают на то, что решения по ставкам будут приниматься от заседания к заседанию, без заданной траектории. Такой выжидательный подход означает, что предстоящее решение 17 сентября будет в значительной степени зависеть от ближайшего блока макроэкономических данных.
На рынке краткосрочных процентных ставок мы рекомендуем использовать фьючерсы на SONIA (Sterling Overnight Index Average) для позиционирования на более медленный темп снижения ставок. Сейчас денежный рынок закладывает около 40% вероятности снижения ставки в сентябре, что отражает осторожный тон центробанка. Исторически, когда центральные банки избегают жестких обязательств, подразумеваемая волатильность опционов часто оказывается слишком низкой, создавая возможность недорогого входа в стратегии, ориентированные на волатильность.
Торговые стратегии на валютном и долговом рынках
Для валютных трейдеров мы видим потенциальные риски снижения фунта, если предстоящие отчеты по инфляции и занятости подтвердят ослабление ценового давления. Недавний рост заработных плат в Великобритании замедлился примерно до 4,0% с более чем 5,5% в прошлом году, что подкрепляет тезис о более слабой инфляции второго круга. Покупка put-опционов на GBP/USD может быть разумным способом хеджирования от резкого падения фунта в случае, если Банк Англии сменит риторику в более «голубиную» сторону.
Мы также рекомендуем следить за рынком гилтов, где доходности 10-летних гособлигаций стабилизировались вблизи 3,9% на фоне того, как трейдеры переваривают этот нейтральный сигнал. Поскольку глава Банка предупредил, что сдержанная инфляция может не сохраниться, любой неожиданный рост инфляции в секторе услуг быстро подтолкнет доходности вверх. Использование процентных свопов с выплатой фиксированной ставки (pay fixed) может защитить портфели от внезапного скачка доходностей в преддверии заседания в середине сентября.
