Министр финансов США Скотт Бессент заявил, что недавние движения японской иены были «довольно хорошо сдержанными» и не напоминали беспорядочные условия, которые побудили к совместной интервенции Японии и США в прошлом месяце. Он также отметил, что Япония, вероятно, подходит к завершению программы рефляции Abenomics, и добавил, что планирует встретиться с главой Банка Японии Кадзуо Уэдой на полях саммита министров финансов G20. Бессент подчеркнул, что не стал бы советовать, следует ли Банку Японии идти на последовательные повышения ставок, и указал, что Уэда будет действовать надлежащим образом в вопросах денежно‑кредитной политики при поддержке премьер-министра.
Говоря о Китае, Бессент заявил, что Вашингтон проведёт «очень предметные» переговоры, сосредоточенные на предотвращении попадания мощных моделей к негосударственным субъектам. Он также сказал, что будет призывать страны G20 пересмотреть торговые условия с Китаем, чтобы сократить глобальные дисбалансы, утверждая, что более жёсткие торговые барьеры подтолкнут Пекин к опоре на внутренний спрос. США добиваются снижения тарифов, охватывающего по $30 млрд не стратегических товаров с каждой стороны, тогда как Бессент назвал торговый профицит Китая в $1,2 трлн неприемлемым. На рынках USD/JPY выросла на 0,02% до 160,15, тогда как AUD/USD снизилась на 0,06% до 0,7160.
Возможности на рынке деривативов: иена, доллар и «австралиец»
Мы считаем, что трейдерам деривативов стоит воспользоваться снижением угрозы немедленной валютной интервенции, продавая краткосрочную волатильность по USD/JPY на рост. Поскольку Минфин США рассматривает ослабление иены ниже 160 как «сдержанное», а не беспорядочное, премия за страх, ранее разгонявшая подразумеваемую волатильность опционов, должна сойти на нет. Мы рекомендуем использовать стратегии короткого стрэнгла или выписывать вне-денежные колл-опционы на USD/JPY, чтобы извлечь выгоду из распада этой премии в ближайшие две недели.
Фундаментальное давление на иену остаётся сильным, поскольку сохраняется разрыв процентных ставок между США и Японией. В настоящее время доходность 10-летних казначейских облигаций США держится около 4,1%, тогда как доходности 10-летних JGB с трудом удаётся удерживаться выше 1,1%, что оставляет широкий дифференциал примерно в 300 б.п. Мы предлагаем сохранять длинные позиции по USD/JPY через фьючерсные контракты, используя жёсткие стоп-лоссы немного ниже уровня 158 для защиты от любых неожиданных изменений политики Банка Японии.
Также следует подготовиться к повышенной волатильности активов — «прокси на Китай» — накануне весьма ожидаемого саммита США—Китай в конце сентября. На фоне того, что США нацелены на гигантский торговый профицит Китая в $1,2 трлн и угрожают более жёсткими торговыми барьерами, австралийский доллар остаётся крайне уязвимым. Трейдерам деривативов стоит рассмотреть покупку защитных пут-опционов на AUD/USD, который сейчас торгуется слабо у 0,7160, чтобы захеджироваться от внезапных объявлений о тарифах.
Последствия политики США—Китай и технологического регулирования
Фокус США на недопущении попадания передовых ИИ-моделей к негосударственным субъектам, вероятно, спровоцирует колебания в деривативах на мегакэпы технологического сектора. Мы рекомендуем покупать календарные спреды на индекс Nasdaq 100, чтобы позиционироваться на усиление регуляторного контроля в отношении производителей полупроводников и разработчиков софта, ориентированного на ИИ. Эта стратегия позволяет выигрывать от роста долгосрочной волатильности, одновременно ограничивая первоначальные затраты на премию.
