Банк Японии сохранил ключевую ставку на уровне 0,75% по итогам голосования 6 против 3. Регулятор повысил прогноз базовой инфляции (показатель инфляции без наиболее волатильных компонентов) до 2,8% и снизил прогноз роста экономики до 0,5%.
Разногласия в совете усилили ожидания рынка, что повышение ставки возможно уже в июне. Доходности японских облигаций и курс USD/JPY отреагировали на сообщение.
BoJ Focus On Geopolitics And Oil
Банк Японии заявил, что следит за ситуацией на Ближнем Востоке и ценами на нефть на фоне геополитической напряженности. Голосование 6–3 стало самым расколотым за время работы губернатора Кадзуо Уэды.
Японские страховые компании жизни ориентируются на доходность 10-летних бумаг около 3% при новых покупках внутреннего госдолга. Материал подготовлен с помощью ИИ и проверен редактором.
С учетом более жесткой позиции Банка Японии при сохранении ставки мы считаем июньское повышение ставки весьма вероятным; это подтверждает последний показатель общенациональной базовой инфляции CPI на уровне 2,9% (индекс потребительских цен, отражающий рост цен для домохозяйств). Такое голосование показывает, что борьба с инфляцией становится приоритетом даже ценой более слабого роста экономики. Поэтому участникам срочного рынка (рынка контрактов на будущие сделки) стоит закладываться в укрепление иены; привлекательной выглядит покупка краткосрочных пут-опционов на USD/JPY (контрактов, дающих право продать по заранее оговоренной цене), чтобы заработать на возможном снижении пары.
Пара USD/JPY, недавно поднимавшаяся к 170, уже откатилась к 165,50, и мы ожидаем дальнейшего снижения. Любые отскоки стоит рассматривать как возможность открыть короткие позиции (ставку на падение), поскольку у Минфина теперь больше поддержки со стороны Банка Японии для возможной валютной интервенции (операций на рынке для влияния на курс). Голосование 6–3, самое разделившее совет при Уэде, указывает на заметное снижение терпимости регулятора к слабой иене.
Volatility Strategies Ahead Of June Meeting
Рост неопределенности поднял 1-месячную подразумеваемую волатильность опционов на USD/JPY выше 12% (оценка ожидаемых колебаний, заложенная в цены опционов). На этом фоне возможны стратегии на волатильность, например покупка «стрэддла» перед июньским заседанием (одновременная покупка колл- и пут-опциона, ставка на сильное движение в любую сторону), чтобы заработать на крупном ценовом колебании. Риск резкой и неожиданной корректировки политики сейчас максимальный за последние годы.
На рынке облигаций доходность 10-летних гособлигаций Японии поднялась до 1,25%, но это значительно ниже 3%, на которые ориентируются крупные страховые компании. Это указывает на вероятность долгосрочного перетока капитала обратно в Японию, что будет устойчиво давить на USD/JPY вниз. Можно ожидать дальнейшего постепенного роста японских доходностей в ближайшие месяцы.
Главный фактор слабости иены — широкий дифференциал процентных ставок с США, где ставка ФРС остается на уровне 4,5% (ориентир стоимости краткосрочных денег), — теперь оказывается под давлением. Более жесткий поворот Банка Японии угрожает свернуть прибыльную «кэрри-трейд» по иене (стратегию, когда инвесторы занимают в валюте с низкой ставкой и покупают активы в валюте с более высокой ставкой), доминировавшую на рынке с прошлого года. Массовое закрытие таких позиций может привести к более быстрому и глубокому падению USD/JPY, чем многие ожидают.
