BNY сообщила, что движения доллара США определяют выбор инструментов для диверсификации во втором квартале, поскольку индекс акций «остального мира» (Rest of World, ROW) за последний год показал сильную связь с долларовым индексом. По её оценке, рынки за пределами США восстановились до уровней, которые были до начала войны, одновременно с долларом США, на фоне роста аппетита к риску и возобновившихся продаж доллара.
С «дня освобождения» индекс S&P 500 вырос на 26%, а 20 крупнейших компаний в индексе ROW — на 13%. Также отмечено резкое расхождение динамики S&P 500 и индекса ROW.
Направление доллара определяет распределение активов
BNY сообщила, что политика центральных банков влияет на валюты: рынок уже заложил в цены ожидания двух повышений ставки Европейского центрального банка (ЕЦБ) в 2026 году на 25 базисных пунктов каждое (базисный пункт — это 0,01 процентного пункта). По её данным, вероятность одного снижения ставки ФРС (Федеральной резервной системы США, центрального банка США) оценивается в 40%, и из‑за этого разрыва курс евро к доллару (EUR/USD) на этой неделе сдвинулся с 1,15 до 1,18.
Она добавила, что развивающиеся рынки сталкиваются с «петлёй обратной связи», связанной с движениями доллара и риском валютных интервенций (интервенции — это прямые операции центрального банка на валютном рынке, чтобы поддержать или ослабить курс). По её словам, дальнейшие интервенции могут удерживать краткосрочные процентные ставки (ставки по самым коротким срокам, например на ближайшие месяцы) на более высоких уровнях по всему миру.
Материал был подготовлен с использованием инструмента искусственного интеллекта и отредактирован редактором.
Траектория доллара США — ключевой фактор для диверсификации в этом квартале, поскольку именно она, вероятно, определит, будут ли лидировать иностранные акции или акции США. С начала рыночного роста акции США заметно опережали индекс ROW. Эта зависимость наглядная: индекс ROW за последний год демонстрировал сильную обратную связь с долларовым индексом (то есть при укреплении доллара обычно снижался, и наоборот).
Торговать расхождение через опционы
Это расхождение во многом связано с ожиданиями по политике центральных банков. Сейчас рынок закладывает два повышения ставки ЕЦБ в 2026 году на 25 базисных пунктов каждое, а вероятность снижения ставки ФРС, по оценке, упала примерно до 30% после данных по инфляции в США, которые оказались немного выше ожиданий. Этот расклад подтолкнул валютную пару EUR/USD от 1,15 к уровню около 1,18.
Для участников рынка производных инструментов (производные — это контракты, цена которых зависит от другого актива) это означает, что опционы на индекс доллара США (DXY — индекс, показывающий силу доллара к корзине основных валют), который сейчас около 105,5, могут быть прямым способом сделать ставку на движение. Более слабый доллар, вероятно, поддержит биржевые фонды (ETF — фонд, чьи паи торгуются на бирже) на международные акции, поэтому опционы колл (колл — право купить актив по заранее оговорённой цене) на такие инструменты могут быть интересны. Напротив, более сильный доллар будет в пользу продолжения опережающей динамики США.
Также стоит рассмотреть стратегии с опционами, основанные на разнице динамики между индексами S&P 500 и ROW. По мере углубления сезона отчётности за второй квартал важным фактором станет прогноз руководителей компаний (guidance — публичные ориентиры менеджмента по будущим результатам) о том, как они будут справляться со сбоями поставок и защищать маржинальность (маржа — прибыльность). Любые признаки ухудшения ожиданий по бизнесу США могут ускорить переток капитала в международные рынки.
Развивающиеся рынки выглядят сложнее из‑за риска вмешательства центральных банков для поддержки своих валют. Это удерживает местные процентные ставки высокими, что обычно давит на акции. Исторически сильный доллар, как это было значительную часть 2025 года, как правило, негативно влияет на ETF развивающихся рынков.
