Член Комитета по денежно‑кредитной политике Резервного банка Новой Зеландии (RBNZ) Прасанна Гай заявил, что шок для поставок через Ормузский пролив не является основанием для автоматического повышения процентных ставок. Он поддержал стандартный подход «пропустить мимо» (то есть не реагировать ставкой на временный скачок цен, вызванный перебоями предложения).
Гай отметил, что упреждающее ужесточение (повышение ставки заранее, «на опережение») оправдано только при высокой синхронности экономики (когда рост, инфляция и спрос движутся согласованно) и при работающих механизмах координации (когда ожидания бизнеса и населения стабильно «привязаны» к цели по инфляции). По его словам, сейчас этих условий нет.
Последствия для нейтральной ставки
Он также сказал, что шок повысил нейтральную процентную ставку (уровень ставки, при котором экономика не ускоряется и не замедляется), что означает более высокий базовый уровень для будущей нормализации политики (возврата ставки к «обычным» значениям). Комментарии прозвучали на фоне уязвимой экономики Новой Зеландии и предыдущих резких снижений ставки в течение 2025 года.
Последние заявления RBNZ указывают, что банк будет «пропускать мимо» инфляционный всплеск из‑за Ормузского пролива. Это означает меньшую вероятность скорого повышения ставки, что делает привлекательной стратегию «получать фиксированную ставку» по краткосрочным процентным свопам Новой Зеландии (контрактам обмена плавающей ставки на фиксированную). Мы считаем, что официальная ключевая ставка (OCR, Official Cash Rate) с высокой вероятностью останется без изменений как минимум до третьего квартала 2026 года.
Такая «мягкая» позиция (dovish — ориентация на низкие ставки и поддержку роста) понятна на фоне слабой экономики: рост ВВП в I квартале 2026 года составил лишь 0,2%. При этом общая инфляция (headline — общий показатель, без исключений) в том же квартале оставалась высокой на уровне 4,0%. Однако регулятор явно показывает, что для него важнее слабые перспективы роста. Он готов терпеть временное ценовое давление, чтобы не ухудшить ситуацию в экономике.
Торговые выводы для новозеландского доллара (киви)
Расхождение политики с более «жёсткими» центробанками (hawkish — склонность держать ставку высокой ради снижения инфляции), такими как ФРС США, которая удерживает ставки на высоком уровне, вероятно, будет давить на новозеландский доллар. Мы ожидаем дальнейшего ослабления курса NZD/USD, который уже снизился более чем на 3% с марта. Стратегии с опционами, например покупка put‑опционов (ставка на снижение) или «медвежий» put‑спред (комбинация опционов для заработка на снижении с ограничением риска), могут быть выгодны в ближайшие недели.
Тем не менее признание более высокой нейтральной ставки — важный долгосрочный сигнал. Это означает, что короткие ставки на рынке облигаций (передний участок кривой доходности) могут оставаться «прибитыми» текущей политикой, а доходности более длинных облигаций способны расти, делая кривую доходности более крутой (steeper — разница между короткими и длинными доходностями увеличивается). Поэтому стоит осторожно относиться к однозначным ставкам на снижение доходностей на сроках 5 и 10 лет.
Это противоречие между «мягким» центральным банком и внешним инфляционным давлением, вероятно, усилит рыночные колебания. Подразумеваемая волатильность по NZD на 3 месяца (ожидаемые рынком колебания, заложенные в цене опционов) уже поднялась до 9,5%, отражая неопределённость. Покупка волатильности через опционы, например стратегия «стрэддл» (одновременная покупка call и put для заработка на сильном движении в любую сторону) на новозеландский доллар перед следующим заседанием RBNZ, может быть разумным способом работать в такой среде.
