BNY сообщила, что прежняя поддержка норвежской кроны (NOK) со стороны более высоких цен на энергоносители и ожиданий более жёсткой политики Norges Bank (центральный банк Норвегии, «жёсткая» означает склонность повышать ставки) ослабевает. По её оценке, импульс у валют, зависящих от сырья (их курс часто движется вслед за ценами на нефть, газ и металлы), снижается: по NOK идут оттоки (вывод капитала), поскольку спрос на хеджирование (страхование валютных рисков через сделки и опционы) постепенно сворачивается, а ожидания по ставкам достигают пика.
BNY отметила, что ранее «сырьевые» валюты были в лидерах, включая NOK и AUD среди валют G10 (группа из 10 самых торгуемых валют развитых стран), чему помогали энергоносители и «ястребиная» политика (ориентация на повышение ставок), которая поддерживала carry trade (стратегия: занимать в валюте с низкой ставкой и вкладываться в валюту с высокой). Она указала, что у AUD были крупнейшие оттоки за три дня, а по NOK зафиксированы два дня оттоков.
Nok Rerating Near Completion
BNY считает, что «переоценка» NOK (пересмотр рынком справедливого курса вверх из‑за улучшения факторов) в основном завершена. Также она добавила, что Norges Bank указал лишь на ещё одно повышение процентной ставки и выступил против ожиданий дальнейшего ужесточения политики.
Индекс потребительского доверия в Норвегии в апреле оставался глубоко отрицательным — минус 19,1, почти без изменений к марту. В отчёте говорится, что настроения остаются ниже недавних средних значений на фоне высоких цен на энергию и сырьё, неопределённости в торговле и ожиданий дальнейшего роста ставок.
Trading Implications For Eur Nok
Фон на энергетическом рынке сейчас хуже для NOK, чем во время геополитической напряжённости 2025 года. Нефть Brent стабилизировалась и торгуется около $82 за баррель — заметно ниже прежних максимумов, которые подпитывали приток средств в крону. Поэтому ожидания дальнейшего укрепления NOK в позициях через валютные деривативы (производные инструменты: форварды, фьючерсы, опционы) выглядят менее обоснованными.
Если смотреть на внутреннюю экономику, потребительское доверие в Норвегии остаётся слабым и лишь немного улучшилось до -15,5 по сравнению с крайне низким значением -19,1 в апреле прошлого года. Такая вялость настроений указывает на уязвимость экономики и снижает вероятность «ястребиных» шагов со стороны Norges Bank. Следовательно, потенциал роста кроны сейчас заметно ограничен.
С учётом этой картины трейдерам стоит рассмотреть стратегии, которые выигрывают при боковой динамике (движение в узком диапазоне) или ослаблении NOK в ближайшие недели. Продажа call-опционов «вне денег» (out-of-the-money, цена исполнения хуже текущего курса и опцион пока не даёт выгоды) на NOK против евро или доллара США может быть подходящим вариантом. Такая стратегия зарабатывает, если курс стоит на месте и рост кроны ограничен.
В частности, пара EUR/NOK поднялась от минимумов около 11,30 в прошлом году к текущим уровням примерно 11,90. Использование опционов для ставки на постепенный подъём к 12,00 выглядит разумным. Фундаментальная поддержка более сильной кроны ослабла, и наиболее вероятным сценарием остаётся более слабая валюта.
