Заместитель управляющего Банка Англии Сара Бриден заявила, что «совсем не очевидно», что существует путь к снижению цен на энергоносители, и предупредила: если шок окажется более сильным или более устойчивым, денежно-кредитной политике, возможно, придется реагировать. По ее словам, косвенная передача роста энергозатрат в цены до сих пор была ограниченной — эту закономерность она связала с наличием свободных мощностей в экономике Великобритании, — однако добавила, что баланс рисков сместился, и реакция центробанка станет более вероятной, если эти риски материализуются. Бриден также предостерегла, что регуляторы не могут слишком долго ждать получения окончательных доказательств вторичных эффектов на цены.

Бриден отметила, что ориентируется на то, что компании сообщают о своих ценовых решениях, и указала на опрос Банка Англии Decision Maker Panel (DMP), индекс PMI и опрос региональных представителей (agents) Банка как на ключевые источники информации. Рынки отреагировали сдержанно: фунт стерлингов оставался под давлением, GBP/USD в четверг снижался на 0,12% и на момент написания материала торговался в районе 1,3220.

—

Волатильность на энергетическом рынке и последствия для процентных ставок

Мы внимательно отслеживаем сохраняющуюся волатильность на мировых энергетических рынках, которая грозит удерживать инфляционное давление в Великобритании на повышенном уровне. Последние рыночные данные показывают, что европейские бенчмарки природного газа вновь демонстрируют существенные колебания, напрямую влияя на внутренние расходы на энергию по мере наступления более холодных осенних месяцев. На фоне этих устойчивых факторов со стороны предложения необходимо готовиться к тому, что у регуляторов может возникнуть необходимость повышения процентных ставок, чтобы предотвратить более глубокий экономический ущерб.

На рынке производных инструментов на процентные ставки мы считаем разумным скорректировать позиции по фьючерсам на Sterling Overnight Index Average (SONIA) с учетом более жесткого сценария политики. По мере роста риска вторичных инфляционных эффектов сохранение в котировках агрессивного снижения ставок до конца года выглядит все более рискованным. Соответственно, стоит рассмотреть открытие коротких позиций в ближних процентных контрактах либо использование payer-свопов для хеджирования риска резкого подъема кривой доходности.

—

Волатильность фунта и сигналы деловых настроений

Британский фунт уже испытывает давление: пара GBP/USD торгуется ниже, около уровня 1,3220, по мере того как рынки учитывают энергетические риски. Чтобы пройти через эту волатильность, можно рассмотреть покупку краткосрочных put-опционов на GBP для защиты от дальнейшего ослабления валюты. Кроме того, поскольку показатели валютной волатильности остаются относительно умеренными, опционные премии выглядят доступным способом занять позицию на случай внезапной слабости фунта.

Также необходимо внимательно следить за ближайшими индикаторами деловых настроений — прежде всего за опросом Decision Maker Panel (DMP) и данными по Purchasing Managers’ Index (PMI). Эти публикации покажут, начинают ли компании перекладывать более высокие энергозатраты на клиентов через свои ценовые решения. Если индикаторы укажут на рост отпускных цен, следует ожидать быстрого и резкого пересмотра ожиданий по процентным ставкам на рынке свопов.