Доходности британских государственных облигаций (gilts, «госбонды» Великобритании) резко выросли: по всей кривой прибавка составила 10–12 б.п. (базисных пунктов, 0,01 процентного пункта). Рост последовал за выходным днём на рынке Великобритании в понедельник, однако движение оказалось сильнее, чем в немецких бундах (Bunds, госбонды Германии) и американских казначейских облигациях (US Treasuries, госбонды США), что указывает на дополнительное давление именно на британские бумаги.
Доходности длинных выпусков gilts остаются выше уровней, наблюдавшихся до 2011 года. Распродажу сравнили с прошлыми периодами, когда рынок испытывал напряжение из‑за политики и бюджета (фискальной политики — решений по налогам и госрасходам).
Политическая неопределённость и чувствительность рынка
Политическая неопределённость связана с местными выборами в четверг и устойчивостью руководства. Polymarket (платформа прогнозов, где участники делают ставки на исход событий) показывает почти 70% подразумеваемой вероятности того, что премьер-министр Стармер не останется у власти до конца 2026 года — близко к недавним максимумам.
По оценкам опросов, лейбористы могут потерять 1 164 места в местных советах (из 2 303). Консерваторам прогнозируют снижение на 563 места, либеральным демократам — рост на 121, «зелёным» — рост на 456; Reform, по прогнозу, получит 1 401 место.
Риски снижения для фунта стерлингов связаны с возможной затяжной политической неопределённостью. Дополнительным фактором давления может стать рост цен на нефть, если напряжённость на Ближнем Востоке подтолкнёт котировки вверх.
Мы помним резкий скачок доходностей gilts примерно в это же время год назад: его спровоцировали политические опасения вокруг местных выборов 2025 года. Эти сомнения в устойчивости руководства Стармера стали важной точкой для настроений рынка. Тот период нестабильности надолго повлиял на отношение инвесторов к британским активам.
Колебания фунта и спрос на защиту
Ранее обозначенные риски снижения фунта в итоге реализовались: GBP/USD опускался ниже 1,22 в последнем квартале 2025 года и заметно не восстановился. На сегодня валюта остаётся слабой, что отражает устойчивую «надбавку за политический риск» (дополнительное ухудшение цены из‑за политической неопределённости). Это означает, что любые попытки роста фунта, вероятно, будут встречать продажи, пока не появится ясность.
На фоне этой неопределённости «подразумеваемая волатильность» по опционам на фунт (оценка ожидаемых рынком колебаний, заложенная в цену опционов) остаётся повышенной: 3‑месячная волатильность GBP/USD сейчас около 9,0%. В таких условиях покупка пут-опционов на фунт (put — опцион, который даёт право продать актив по заранее фиксированной цене и используется как страховка от падения) выглядит разумной, хотя и дорогой, стратегией защиты от новых резких снижений на политических новостях. Трейдерам стоит осторожно относиться к продаже волатильности (ставке на то, что колебания будут низкими), поскольку риск неожиданных новостей по политике или смене руководства остаётся высоким.
Доходность 10‑летних gilts, удерживающаяся около 4,6%, по‑прежнему выше доходности американских госбумаг, что означает: инвесторы в облигации всё ещё требуют компенсацию за специфические риски Великобритании. Это сигнал, что прошлогодние бюджетные опасения никуда не исчезли. Поэтому стратегии с деривативами (derivatives — производные инструменты, такие как фьючерсы и опционы, чья цена зависит от базового актива) стоит строить с учётом возможных новых скачков доходностей.
Также важно учитывать влияние внешних шоков, например роста цен на нефть, на валюту. Brent в последнее время снова поднялась выше $90 за баррель, и уязвимости экономики Великобритании проявляются сильнее, как и ожидалось. Это делает позиции по фунту особенно чувствительными к геополитическим событиям на Ближнем Востоке в ближайшие недели.
