Экономика Бразилии в первом квартале выросла на 1,1% кв/кв, превысив ожидания на уровне 1,0%. Результат указывает на более уверенный краткосрочный импульс в начале года: темпы роста оказались немного выше рыночных прогнозов.
Публикация усиливает признаки устойчивости внутренней экономической активности в этот период, что отражено в динамике ВВП. Поскольку квартальный показатель оказался выше консенсус-оценки на 0,1 п.п., внимание, вероятно, сместится к тому, как будет развиваться рост в последующих кварталах.
Последствия для бразильских активов и акций
Показатель ВВП за I квартал, превзошедший ожидания, свидетельствует о базовой устойчивости бразильской экономики. Мы рассматриваем это как катализатор, способный вывести локальные активы из недавней стагнации. В ближайшей перспективе наш фокус — на «бычьих» позициях в индексе Ibovespa, который в этом году отставал от других развивающихся рынков.
Ibovespa уже несколько недель торгуется в узком диапазоне вблизи отметки 125 000, и эта статистика может спровоцировать рост к уровню 130 000. Мы рассматриваем покупку колл-опционов «вне денег» на ETF EWZ с экспирацией в июле. Это дает плечевую экспозицию на рост при заранее определенном риске на все еще волатильном рынке.
Денежно-кредитная политика, FX и стратегии на деривативах
Такой рост снижает вероятность дальнейшего снижения ставки Selic, которую центробанк удерживает на уровне 9,5% на фоне инфляционных рисков при инфляции около 4%. Более «ястребиная» позиция должна поддержать бразильский реал. Мы рассматриваем короткие позиции по фьючерсам USD/BRL: пробой вниз ключевого уровня 5,00 теперь выглядит более вероятным.
Хотя наш направленный взгляд остается «бычьим», мы ожидаем роста подразумеваемой волатильности в ближайшей перспективе по мере того, как рынок будет переваривать новую информацию. Продажа краткосрочных обеспеченных денежным покрытием пут-опционов на крупные бразильские акции — такие как Petrobras или Vale — может быть эффективным способом собрать премию. Эта стратегия выигрывает как при росте, так и при боковом движении рынка.
