Валовой внутренний продукт Бразилии в первом квартале вырос на 1,8% в годовом выражении, совпав с рыночным прогнозом на уровне 1,8%. Данные указывают, что экономика расширялась темпами, ожидавшимися аналитиками, без отклонения от консенсус-оценок.
Результат первого квартала задаёт ориентир деловой активности в начале года и будет учитываться при оценке краткосрочной динамики. Поскольку рост совпал с прогнозами, внимание, вероятно, сместится на последующие публикации и фундаментальные драйверы — для подтверждения траектории, подразумеваемой годовым темпом 1,8%.
Последствия для рыночной волатильности и опционных стратегий
Учитывая, что рост ВВП Бразилии в первом квартале вышел ровно на уровне ожиданий — 1,8%, мы рассматриваем это как событие, уже заложенное в котировки. Отсутствие сюрприза должно привести к снижению подразумеваемой волатильности по бразильским активам в ближайшие недели. На этом фоне, на наш взгляд, привлекательной выглядит стратегия продажи опционной премии.
Мы ищем возможности для продажи стренглов или стреддлов на фьючерсы на индекс Ibovespa или связанные ETF. Рынок снял ключевой элемент событийного риска с выходом отчёта по ВВП, что повышает вероятность бокового диапазонного движения, а не сильного пробоя. Такая среда благоприятна для стратегий, зарабатывающих на временном распаде и стабильности цен.
Прогноз по денежно-кредитной политике и внешние факторы
Теперь фокус полностью смещается на следующий шаг центрального банка по ключевой ставке Selic. Последние данные показывают, что годовая инфляция остаётся устойчивой — около 4,1%, что выше официальной цели. Такой устойчивый, но не выдающийся рост ВВП не даёт регулятору веских причин ускорять снижение ставок, что может ограничивать потенциал роста акций.
Для валюты осторожная позиция центрального банка поддерживает бразильский реал (BRL), сохраняя привлекательный дифференциал ставок по отношению к доллару США. Мы будем отслеживать деривативы по паре USD/BRL на предмет признаков стабильности, поскольку стратегия carry trade остаётся актуальной. Однако любые неожиданные заявления правительства по бюджетно-налоговой политике могут быстро вернуть волатильность.
Мы также внимательно следим за внешними факторами, прежде всего за ценами на сырьевые товары. Опубликованные на прошлой неделе данные по промышленному производству Китая показали небольшое замедление, что оказало давление на цены на железную руду — ключевой экспортный товар Бразилии. Дальнейшее ослабление в этом направлении может негативно сказаться на крупных бумагах в составе Ibovespa и стать встречным ветром для попыток рыночного ралли.
