ВВП Вьетнама в I квартале вырос на 7,8% в годовом выражении — выше консенсус-прогноза Bloomberg (7,6%), но ниже целевого ориентира правительства в 10% на 2026 год. Для сравнения: в IV квартале 2025 года рост составлял 8,5%.
Торговая статистика показала ускорение в марте: экспорт увеличился на 20,1% год к году против ожиданий 16,5% и 5,7% в феврале. Импорт также вырос — на фоне внешнего спроса и того, что компании наращивали запасы (складские резервы продукции и комплектующих на будущее производство).
Инфляция усиливает давление на политику
Инфляция ускорилась: индекс потребительских цен (CPI — показатель роста стоимости «потребительской корзины») в марте поднялся на 4,7% год к году против консенсуса 4,0% и 3,4% в феврале. Это выше целевого уровня Государственного банка Вьетнама (SBV, центробанк) в 4,5%.
Курс был стабильным: USD/VND (доллар США к вьетнамскому донгу) оставался около 26 337. Центробанк удерживал стабильный фиксинг (официальный ориентир курса), чтобы снизить волатильность (резкие колебания).
В материале отмечается, что он был подготовлен с использованием инструмента ИИ и проверен редактором.
Мы видим высокий рост экономики: ВВП в I квартале — 7,8%. Однако ключевая цифра — мартовская инфляция 4,7%. Она превысила целевой уровень SBV 4,5%, усиливая давление на регулятора. Фокус смещается с темпов роста на возможное ужесточение денежно-кредитной политики (меры центробанка, влияющие на ставки и доступность кредитов) в ближайшие недели.
Торговые идеи и позиционирование
Главный инструмент SBV для сдерживания инфляции — повышение ключевой ставки (базовой процентной ставки, от которой зависят ставки в экономике). Ранее регулятор уже прибегал к этому, когда инфляционное давление усиливалось в конце 2024 года. Повышение ставки может завершить период стабильности USD/VND, который удерживался около 26 337. Это создает возможность для участников рынка, ожидающих разворота политики.
С учетом такого сценария можно рассмотреть позиционирование через валютные деривативы (производные инструменты, цена которых зависит от курса), в частности опционы на пару USD/VND. Опцион — это контракт, который дает право, но не обязанность, купить или продать валюту по заранее оговоренному курсу. В 2025 году похожие инфляционные сюрпризы в других странах Юго-Восточной Азии приводили к заметной корректировке валют в пределах одного квартала. Любой сигнал о повышении ставки может вызвать резкое снижение USD/VND, поэтому опционы пут (контракт, который выигрывает при падении курса) выглядят наиболее интересными.
Помимо валюты, есть идея через рынок процентных свопов (контракт обмена процентными платежами): можно войти в своп, где мы платим фиксированную ставку и получаем плавающую (зависимую от рыночного ориентира). Такая позиция принесет прибыль, если SBV действительно повысит ставку, чтобы охладить инфляцию 4,7% — по логике реакции, похожей на действия Банка Таиланда в прошлом году.
Сильный рост экспорта более чем на 20% указывает, что экономика, вероятно, сможет выдержать умеренное повышение ставки без резкого замедления. Поэтому вероятность действий SBV выше, чем в последние кварталы. Нужно следить за протоколами (текстом обсуждения и решений) ближайшего заседания регулятора, чтобы поймать изменение риторики.
