Экономические показатели Германии за второй квартал были пересмотрены в сторону повышения, что продлило серию квартальных прибылей: ВВП в среднем рос примерно на 0,35% за последние три квартала. Последний рост в основном поддерживался более устойчивым внешним спросом, прежде всего экспортом в страны — партнеры по ЕС, тогда как государственные инвестиции, несмотря на наличие специальных фондов, пока не демонстрируют устойчивого увеличения.
Опережающие индикаторы указывают, что импульс может сохраниться в конце этого года и в следующем. Улучшились ожидания бизнеса, а индикатор Early Bird от Commerzbank по-прежнему сигнализирует об условиях выше среднего. Commerzbank прогнозирует рост на 1% в этом году, хотя после пересмотра данных отмечает умеренные риски в сторону повышения и ожидает, что третий квартал окажется менее слабым, чем предполагалось ранее; риски по-прежнему связаны с конфликтом на Ближнем Востоке и его влиянием на цены на энергоносители. Однако частные инвестиции во втором квартале вновь снизились, из‑за чего восстановление остается без самоподдерживающихся факторов, а прогноз на ближайшие кварталы — умеренным.
Деривативные стратегии для немецких акций, торгующихся в диапазоне
По мере того как мы входим в конец лета 2026 года, неожиданно устойчивый рост ВВП Германии на уровне около 0,35% кв/кв сигнализирует о тактическом сдвиге для трейдеров деривативами. Хотя более сильный экспорт в страны — партнеры по ЕС поддерживает это умеренное восстановление, сохраняющееся отставание частных инвестиций предполагает, что следует избегать чрезмерно агрессивных «бычьих» ставок на акции компаний, ориентированных на внутренний спрос. Вместо этого стоит сосредоточиться на опционных стратегиях, позволяющих извлекать выгоду из диапазонной торговли по DAX, который в последнее время колеблется в районе 18 000–18 500 пунктов.
Мы рекомендуем использовать краткосрочные «железные кондоры» (iron condors) или календарные спрэды, чтобы воспользоваться подразумеваемой волатильностью в деривативах на Euro Stoxx и DAX. Поскольку экспортно ориентированные сектора удерживают экономику на плаву, покупка колл-опционов на крупных немецких экспортеров — прежде всего в автомобилестроении и производстве промышленного оборудования — выглядит более безопасной ставкой на рост. Однако такие позиции следует хеджировать пут-опционами на широкие европейские индексы, чтобы защититься от всплесков цен на энергоносители, вызванных продолжающейся геополитической напряженностью.
Позиционирование на рынке облигаций на фоне осторожности ЕЦБ
Поскольку Европейский центральный банк в 2026 году сохраняет осторожный подход к процентным ставкам, трейдерам деривативами на рынке фиксированного дохода стоит закладываться на более «плоскую» кривую доходности. Свежие августовские данные по инфляции, показывающие, что CPI еврозоны удерживается около 2,4%, означают, что снижение ставок будет медленным: краткосрочные доходности останутся повышенными, тогда как долгосрочные перспективы роста — ограниченными. Следует отдавать приоритет продаже вне денег (out-of-the-money) пут-опционов на немецкие Bund, исходя из ожиданий, что доходности облигаций в ближайшие недели сформируют устойчивое «дно».
