ВВП еврозоны и США во II квартале 2026 года вырос на 0,4% кв/кв. В еврозоне результаты совпали с ожиданиями по Франции и Германии, тогда как по еврозоне в целом, а также по Испании и Италии оказались выше прогнозов, несмотря на энергетический инфляционный шок, связанный с конфликтом на Ближнем Востоке. В I полугодии деловые настроения в обрабатывающей промышленности оставались устойчивыми на фоне поддержки со стороны ИИ, оборонного сектора, электрификации и аэрокосмической отрасли. Рост в США оказался ниже ожиданий, но сохранил устойчивость благодаря инвестициям в ИИ и ускорению потребления домохозяйств; в обеих экономиках быстрый рост импорта ухудшил вклад в итоговый показатель.
ВВП Франции во II квартале увеличился на 0,2% кв/кв. Экспорт аэрокосмической продукции подскочил на 20% кв/кв, добавив 0,9 п.п., и компенсировал спад в I квартале, тогда как экспорт инвестиционных товаров вырос на 3,5% кв/кв до рекордного уровня на фоне спроса на электрификацию, связанного с ИИ, обороной, электромобилями и энергетикой. Потребление домохозяйств выросло на 0,2% кв/кв после -0,3% в I квартале; драйвером стали продажи автомобилей, особенно электромобилей и гибридов. Госрасходы увеличились на 0,4% кв/кв и с начала 2023 года в среднем растут на 0,3% за квартал, чему способствует здравоохранение. Инвестиции бизнеса стабилизировались на уровне 0,1% кв/кв после двух кварталов снижения, а баланс опроса INSEE по намерениям инвестировать в промышленности составил 18 пунктов, что на 9 п.п. выше средних июльских значений последних двух лет.
Позиционирование на укрепление евро и ожидания по ставкам США
Мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов закладываться на укрепление евро в ближайшие недели: неожиданно сильный рост еврозоны на 0,4% кв/кв демонстрирует заметную устойчивость к ближневосточным энергетическим шокам. При текущем курсе около $1,09 имеет смысл рассмотреть покупку вне денег колл-опционов на EUR/USD, чтобы заработать на возможном дальнейшем росте. Исторически, когда рост еврозоны превосходит ожидания, а США — не дотягивают до прогнозов, эта валютная пара в последующий месяц чаще всего прибавляет 1,5–2%.
Хотя рост в США также составил 0,4% за квартал, заголовочный показатель был ослаблен увеличением импорта, что означает: базовый внутренний спрос остается перегретым. На фоне устойчивых потребительских расходов и масштабных инвестиций в ИИ мы считаем, что ФРС не будет спешить со снижением ставок так быстро, как сейчас закладывает рынок. Этим можно воспользоваться, открывая короткие позиции в краткосрочных фьючерсах на казначейские облигации США или покупая пут-опционы на процентночувствительные финансовые сектора.
Тактические возможности в аэрокосмической отрасли, обороне и электрификации
Мы видим потенциально высокодоходные возможности в деривативах на европейскую промышленность, прежде всего в аэрокосмическом и оборонном сегментах, которые поддержали восстановление ВВП Франции на 0,2%. Учитывая, что французский аэрокосмический экспорт в прошлом квартале взлетел на 20%, мы предлагаем рассмотреть покупку колл-опционов на акции крупнейших европейских аэрокосмических и оборонных компаний. Исторически устойчивые двузначные темпы роста экспорта в этих секторах приводят к опережающей динамике соответствующих опционов на акции на 5–8% в течение следующего квартала.
Кроме того, мы рекомендуем занимать длинные позиции в историях, связанных с капвложениями и электрификацией, поскольку намерения французского бизнеса по инвестициям выросли до 18 пунктов — значительно выше исторической нормы. Этот тренд во многом подкрепляется глобальными расходами на инфраструктуру ИИ, которые, как ожидается, будут расти более чем на 25% в год до конца 2026 года. Трейдеры деривативами могут извлечь выгоду из этого структурного сдвига, покупая колл-опционы на ETF в сфере чистой энергетики и электрификации, которые сейчас, по оценке, недооценены.
