ВВП Индонезии во II квартале вырос на 5,3% в годовом выражении, замедлившись по сравнению с 5,6% в I квартале, однако превзойдя рыночный прогноз в 5,1%. Замедление было обусловлено угасанием разовых факторов поддержки, таких как расходы в период праздника Ид и сезон сбора урожая, хотя выпуск по-прежнему рос быстрее, чем в 2025 году. На фоне более сильных, чем ожидалось, результатов первого полугодия Standard Chartered повысил прогноз роста ВВП на 2026 год до 5,3% с 5,2%.
Негативные факторы сохраняются на рынке труда и в активности частного сектора. Уровень безработицы в мае снизился до 4,65% с 4,74% в ноябре 2025 года, однако доля занятости в формальном секторе сократилась до 40,7% от общего числа рабочих мест с 42,3% за тот же период. Банк по-прежнему ожидает умеренную динамику: рост в среднем на уровне 5,2% во втором полугодии. При этом приоритетные программы правительства — бесплатное питание, сельские кооперативы, социальные расходы и инфраструктура — наряду с относительно устойчивым потреблением домохозяйств, как ожидается, будут смягчать эффект слабого внешнего спроса и осторожных инвестиций частного сектора.
Последствия для денежно-кредитной политики и валюты
Недавний рост ВВП Индонезии во II квартале на 5,3% превысил рыночные ожидания в 5,1%, хотя и замедлился по сравнению с 5,6% в I квартале. Мы считаем, что такая устойчивость экономики снижает стимулы для Bank Indonesia агрессивно снижать процентные ставки с текущего уровня 6,25%. Соответственно, участникам рынка деривативов следует закладываться в сценарий «высокие ставки дольше» в ближайшей перспективе.
На фоне сохранения темпов роста мы ожидаем стабилизации индонезийской рупии к доллару США в ближайшие недели. Трейдерам стоит рассмотреть покупку краткосрочных пут-опционов на USD/IDR, рассчитывая на сохранение курса в диапазоне 15 900–16 300. Исторически позитивный сюрприз по ВВП во II квартале помогает защитить рупию от значительных оттоков капитала, что делает стратегии в валютных деривативах, ориентированные на торговлю в диапазоне, оправданными.
Стратегии на рынках деривативов и инструментов с фиксированным доходом
В то же время сохраняются фундаментальные структурные проблемы: например, снижение доли формальной занятости до 40,7% от общего числа рабочих мест, что указывает на потенциальное ослабление покупательной способности потребителей в дальнейшем. На фоне слабости формального рынка труда мы рекомендуем трейдерам процентных деривативов позиционироваться на уплощение кривой доходности. В частности, предлагаем использовать процентные свопы для фиксации доходностей, поскольку доходность 10-летних государственных облигаций, вероятно, будет колебаться вблизи 6,7%.
Осторожность частных инвестиций, вероятно, также ограничит существенный потенциал роста местных акций. Мы рекомендуем трейдерам деривативов придерживаться защитной позиции, используя защитные пут-опционы на фьючерсы на индекс Jakarta Composite Index (JCI). Одновременно трейдеры могут рассмотреть колл-опционы на деривативы потребительского сектора, чтобы воспользоваться предстоящими государственными расходами и социальными программами.
