Экономика Испании в первом квартале выросла на 2,7% в годовом выражении, что совпало с ожиданиями рынка. Показатель указывает на устойчивый импульс в начале года: годовые темпы роста удержались на уровне, соответствующем динамике последних кварталов.
В поквартальном выражении ВВП увеличился на 0,6% кв./кв. в 1К. Это сопоставимо с 0,6% в предыдущем квартале и указывает на стабильный темп расширения, а не на ускорение или замедление.
Текущие экономические тренды и фокус рынка
Рост ВВП в первом квартале на 2,7% подтвердил уверенное начало года, однако эта информация уже не является новой и полностью учтена в ценах. Наш фокус сместился на более актуальные данные, чтобы понять, какой импульс экономика набирает на пути ко второй половине 2026 года. Рынок теперь ищет признаки либо сохранения силы, либо потенциального замедления.
Недавние данные по инфляции в еврозоне показали 2,6% в мае — это по-прежнему выше целевого уровня Европейского центрального банка. Устойчивая инфляция снижает вероятность снижения ставок в ближайшей перспективе, формируя сдерживающий фактор для акций. Мы следим за фьючерсами на ставки, которые сейчас закладывают более низкую вероятность снижения ставки до четвертого квартала.
Возможности и стратегия на фоне неопределенности политики
Опережающие индикаторы, такие как предварительный PMI (flash) по Испании за июнь, показали продолжение расширения — 56,0, — чему способствует сильный сектор услуг, выигрывающий от туризма. Исторически сильный летний туристический сезон поддерживает экономику Испании даже тогда, когда промышленность в Северной Европе, например в Германии, слабеет. Эта дивергенция открывает потенциальные возможности для сделок относительной стоимости.
С учетом неопределенности вокруг политики центральных банков при одновременной устойчивости внутреннего спроса в Испании мы считаем, что подразумеваемая волатильность по индексу IBEX 35 может быть недооценена. На наш взгляд, использование опционов для построения позиций, выигрывающих от роста волатильности, является разумной стратегией. Это позволяет получить экспозицию, заранее ограничив риск, в преддверии следующих заявлений ЕЦБ и предстоящих оценок ВВП за второй квартал.
