Экономика Канады вошла во II квартал с импульсом: реальный ВВП в апреле вырос на 0,5% м/м, превысив консенсус-прогноз 0,4%. Рост носил широкую базу, однако лидировал энергетический сектор, прибавивший 3,1%, тогда как добыча полезных ископаемых, разработка карьеров, а также добыча нефти и газа увеличились на 2,9%. Апрельское улучшение последовало за нормализацией активности в нефтеносных песках и на трубопроводах после более ранних сбоев, а повышенные цены в мае и большую часть июня поддерживали сектор на протяжении квартала.
С учётом предварительной оценки реальный ВВП во II квартале сейчас соответствует росту на 2,3% в годовом выражении (annualized); в пересчёте на душу населения ВВП соответствует увеличению на 2,8% в годовом выражении (annualized). Ожидается ослабление ценового давления, при этом физические объёмы могут оставаться поддержанными по мере восстановления запасов, сокращённых во II квартале. Тем не менее прогноз остаётся хрупким из‑за неопределённости вокруг тарифов, слабой активности на вторичном рынке жилья в крупнейших регионах и сохраняющегося инфляционного эффекта от ранее высоких цен на энергоносители.
Энергетика обеспечивает неожиданное ускорение экономики
Мы видим, что канадская экономика начала второй квартал с неожиданно сильным импульсом и сейчас соответствует устойчивому росту реального ВВП на 2,3% в годовом выражении (annualized). Эта сила в основном сосредоточена в энергетическом секторе, который резко восстановился после прежних перебоев. Это указывает на краткосрочные «бычьи» возможности во фьючерсах на нефть и газ, а также в колл-опционах на ETF, связанные с энергетикой.
Эту точку зрения поддерживают недавние данные: цена Western Canadian Select в большую часть июня 2026 года в среднем превышала $85 за баррель, что укрепляло маржинальность производителей. Кроме того, объёмы экспорта нефти остаются высокими: трубопровод Trans Mountain стабильно прокачивает свыше 850 тыс. баррелей в сутки. Мы считаем, что сила энергосектора в ближайшие недели может поддержать канадский доллар по отношению к доллару США.
Риски, неопределённость политики и стратегии позиционирования
Однако необходимо признать, что этот прогноз хрупок и содержит риски за пределами энергетического комплекса. Сохраняющаяся инфляция и слабость рынка жилья остаются существенными встречными факторами для потребителя. Канадская ассоциация недвижимости (Canadian Real Estate Association) подтвердила это, сообщив о снижении общенациональных продаж жилья в мае 2026 года на 4,2% — это третье подряд месячное падение.
Такая неоднозначная картина усиливает неопределённость вокруг денежно‑кредитной политики, напрямую влияя на инструменты, чувствительные к ставкам. Хотя Банк Канады на прошлой неделе сохранил ключевую ставку на уровне 3,75%, «ястребиная» риторика указывала на потенциальное повышение в сентябре, если рост останется устойчивым. Это оказывает давление на фьючерсы на канадские облигации и акции финансового сектора.
С учётом этих разнонаправленных факторов мы занимаем позиции на рост волатильности, особенно на фоне нерешённых переговоров США и Канады по тарифам на алюминий и электромобили, добавляющих ещё один слой риска. Сохраняя длинные позиции в энергетике, мы одновременно покупаем пут-опционы на акции крупнейших канадских банков и на более широкий индекс TSX 60. Это обеспечивает необходимое хеджирование на случай возможного замедления ближе к концу III квартала.
