Предварительная оценка ВВП Малайзии во II квартале показала рост на 5,8% в годовом выражении против консенсус-прогноза Bloomberg 5,2% после 5,4% в I квартале. Рост за I полугодие составил 5,6%, превысив прогноз правительства на весь год в диапазоне 4–5%; динамику поддерживали внутренний спрос и экспорт, связанный с ИИ. Риски по-прежнему смещены в сторону ухудшения из‑за сбоев в цепочках поставок и более высоких цен на сырьевые товары на фоне конфликта на Ближнем Востоке, что может давить на активность и инфляционную траекторию.
Ожидается, что Банк Негара Малайзия сохранит ключевую ставку без изменений на уровне 2,75% до конца года, чему способствуют сдержанная инфляция и устойчивые условия роста. На валютном рынке USD/MYR в прошлую пятницу вырос на 0,6% до 4,10 и продолжил рост за неделю синхронно с ценами на нефть. Пара держится в диапазоне 4,05–4,10 с конца июня; поддержку обеспечивают сильный экспорт и устойчивые портфельные притоки.
Возможности на валюте в диапазоне и стратегии по процентным свопам
Поскольку USD/MYR зажат в узком коридоре 4,05–4,10, мы рекомендуем трейдерам деривативов сосредоточиться на стратегиях для «бокового» рынка FX. Продажа краткосрочных опционов USD/MYR, например конструкций iron condor, позволяет зарабатывать на распаде премии при сохраняющейся низкой волатильности. Последние данные по торговле показывают, что экспорт Малайзии во II квартале вырос более чем на 5%, что подтверждает сценарий стабильного курса.
С учётом высокой вероятности того, что Банк Негара Малайзия оставит ставку на уровне 2,75% до конца года, мы не видим стимулов делать ставку на агрессивные изменения ставок. Мы предлагаем открывать позиции receiver на рынке процентных свопов в ринггитах, чтобы извлечь выгоду из стабильных, низких доходностей. Исторически, когда центробанк сохраняет нейтральный уклон при устойчивой внутренней инфляции, краткосрочные своп-ставки склонны к консолидации.
Сырьевые хеджи и деривативные идеи на технологической теме
Поскольку ринггит тесно следует за ценами на нефть, мы советуем использовать сырьевые опционы для хеджирования портфельных рисков. Brent сейчас торгуется в районе $82 за баррель, выступая ключевым якорем для ринггита. Мы считаем, что покупка вне-денежных put-опционов на USD/MYR предоставляет недорогой хедж от резких скачков цен на энергоносители.
Наконец, сильный экспорт электроники, связанный с ИИ, делает производные инструменты, привязанные к технологическому сектору, особенно привлекательными. Мы рекомендуем использовать бычьи call-опционы на фьючерсы FTSE Bursa Malaysia KLCI, чтобы воспользоваться этой промышленной динамикой. Внутренний производственный сектор остаётся устойчивым: последние данные по промышленному производству показывают стабильный рост более чем на 4,5% в годовом выражении.
