Экономика Мексики во втором квартале выросла на 2,2% в годовом выражении, превысив консенсус-прогноз на уровне 1,5%. Показатель указывает на более уверенную экономическую активность, чем закладывали аналитики на этот период.
Положительный сюрприз может повлиять на краткосрочные предположения по росту и формирует макроэкономический фон для политики и рыночного ценообразования. Учитывая разницу между фактическим ростом и ожиданиями в 0,7 п.п., внимание, вероятно, переключится на то, сохранится ли импульс в третьем квартале и как результаты соотносятся с прежними прогнозами.
Последствия для мексиканского песо и стратегий с деривативами
С учётом того, что ВВП Мексики за II квартал оказался неожиданно сильным — 2,2% против прогнозных 1,5% — мы видим немедленный «бычий» фактор для мексиканского песо (MXN). Такая устойчивость экономики предполагает, что Банк Мексики сохранит жёсткую денежно-кредитную политику, удерживая процентные ставки на высоком уровне для контроля инфляции. В связи с этим мы рекомендуем трейдерам на рынке деривативов сосредоточиться на покупке пут-опционов на USD/MXN, чтобы воспользоваться укреплением валюты в ближайший месяц.
Кривая доходности, ожидания по ставкам и стратегии хеджирования
На рынке процентных деривативов этот рост выше ожиданий, вероятно, приведёт к пересмотру ожиданий по снижению ставок. Судя по историческим тенденциям, базовая ставка Мексики в последние годы держалась вблизи 11%, и такие сильные данные делают ближайшее снижение крайне маловероятным. Мы рекомендуем трейдерам занимать позицию pay fixed (платить фиксированную ставку) в 28-дневных свопах TIIE, поскольку доходности могут пойти вверх на фоне более «ястребиного» макроэкономического фона.
Для фондовых деривативов более сильная экономика должна поддержать прибыль местных компаний, что делает колл-опционы на индекс Mexbol IPC особенно привлекательными. Однако, поскольку суверенные облигации (Mbonos) окажутся под давлением из‑за сценария «высокие ставки дольше», хеджирование через пут-опционы на долговые инструменты выглядит разумной защитной мерой. Комбинация этих стратегий позволит максимизировать выгоды как от укрепления валюты, так и от сдвигов кривой доходности.
