ВВП (валовой внутренний продукт — общий объём произведённых в стране товаров и услуг) Южной Кореи в первом квартале вырос на 3,6% в годовом выражении (по сравнению с тем же периодом прошлого года).
Показатель превысил рыночный консенсус-прогноз 2,7% за тот же период.
Рост ВВП выше ожиданий меняет наш краткосрочный взгляд на денежно-кредитную политику Южной Кореи. Ранее мы допускали снижение процентной ставки к третьему кварталу, однако сильные данные делают такой сценарий менее вероятным. Банку Кореи (BOK — центральный банк страны) придётся пересмотреть траекторию ставки на фоне явной устойчивости экономики.
Сейчас мы ориентируемся на рынок процентных свопов (сделки, в которых стороны обмениваются процентными платежами и тем самым «фиксируют» ожидания по ставкам), где котировки фактически не закладывают снижение ставки Банка Кореи до конца 2026 года. После того как BOK удерживал ключевую ставку на уровне 3,50% в течение 2025 года, чтобы снизить инфляцию, текущий сюрприз по росту указывает на отсутствие причин смягчать политику. Мы видим смысл в стратегиях, рассчитанных на то, что ставки останутся высокими дольше, чем предполагалось ранее.
Для валютных участников рынка это усиливает позитивный взгляд на южнокорейскую вону, особенно против валют стран, где центральные банки настроены мягче (то есть скорее готовы снижать ставки). Пара USD/KRW (курс доллара США к воне) уже снизилась примерно до 1 310 в этом году с уровней выше 1 350, поэтому мы ожидаем роста интереса к колл-опционам на вону (опцион «колл» — право купить валюту по фиксированному курсу в будущем; обычно используется как ставка на укрепление валюты). Эти данные увеличивают расхождение в политике: BOK выглядит жёстче, тогда как ФРС (Федеральная резервная система США — центральный банк США) всё ещё допускает возможное летнее снижение ставки.
На рынке акций первичная реакция индекса KOSPI может быть позитивной благодаря сильным фундаментальным факторам. Однако стоит учитывать, что перенос снижения ставок может ограничить рост оценок компаний (мультипликаторы — показатели вроде P/E, отражающие, сколько инвесторы готовы платить за прибыль), особенно в технологическом секторе, чувствительном к ставкам. Мы будем следить за фьючерсами на KOSPI 200 (фьючерс — биржевой контракт на покупку/продажу актива в будущем) на предмет выхода вверх, а также рассматриваем пут-опционы (опцион «пут» — право продать актив по фиксированной цене; используется для страховки от падения) для хеджирования (снижения риска) на случай нервозности из‑за ставок.
