Индекс цен производителей (PPI) в Великобритании по выпуску готовой продукции (Output), в годовом выражении и без сезонной корректировки, в марте вырос до 2,6% против 1,7% в предыдущем месяце.
Рост цен на уровне производителей до 2,6% указывает, что инфляционное давление снова усиливается внутри цепочек поставок в Великобритании (то есть на пути от производителей к магазинам и покупателям). Это сигнал, что устойчивой ценовой стабильности пока нет. Вероятно, Банку Англии придётся дольше сохранять «ястребиный» настрой (то есть жёсткую политику, с готовностью держать ставки высокими для борьбы с инфляцией), что отодвигает ожидаемые снижения процентной ставки. Теперь нужно учитывать сценарий «ставки выше и дольше», чем предполагалось ранее.
Эти данные дополняют свежий отчёт по индексу потребительских цен (CPI — показатель инфляции для потребителей), который показал сохранение инфляции на уровне 3,1% — заметно выше цели Банка Англии в 2%. Кроме того, на прошлой неделе звучали «ястребиные» заявления членов Комитета по монетарной политике (MPC — орган Банка Англии, принимающий решения по ставке), которые предупреждали против слишком раннего смягчения. В совокупности это означает, что базовые инфляционные риски остаются важной проблемой для регулятора.
В результате рынок пересматривает ожидания по ставкам в краткосрочных процентных деривативах (биржевых инструментах, цена которых зависит от будущих ставок). Судя по фьючерсам SONIA (контрактам, привязанным к ставке SONIA — среднему овернайт-ставочному ориентиру в фунтах), рынок теперь закладывает лишь 40% вероятности снижения ставки к августу 2026 года — против более чем 70% в начале месяца. Трейдерам стоит рассматривать позиции, которые выигрывают от такого сдвига ожиданий: например, продажу декабрьских фьючерсов SONIA, то есть ставку на то, что снижения ставки в этом году не будет.
Укрепление ожиданий более жёсткой политики поддерживает британский фунт. Более жёсткий Банк Англии повышает привлекательность размещений в GBP, особенно против валют, где центральные банки ещё обсуждают смягчение. Мы ожидаем дальнейшую поддержку пары GBP/EUR; более предпочтительными выглядят длинные позиции по фунту через колл-опционы (право купить актив по фиксированной цене) или форвардные контракты (сделка на покупку/продажу валюты по курсу, зафиксированному сегодня, с расчётом в будущем).
Для рынка акций такой фон становится проблемой для британских индексов, например FTSE 250, который чувствителен к внутренней стоимости заимствований. Риск длительного периода высоких ставок может ограничивать прибыль компаний и оценку их акций. Защитные стратегии — например покупка пут-опционов (право продать актив по фиксированной цене) на ориентированные на Великобританию фондовые индексы — могут быть уместны для страховки от возможного снижения.
