Франсуа Виллеруа де Гало, член Совета управляющих ЕЦБ и глава Банка Франции, заявил, что центробанк должен быть готов действовать против «вторичных эффектов» инфляции (когда рост цен приводит к росту зарплат, а затем — к новому витку подорожания товаров и услуг).
Он отметил, что информации по базовой инфляции пока недостаточно.
На момент написания материала EUR/USD снижалась на 0,08% за день — до 1,1730.
Implications For Ecb Policy
ЕЦБ должен быть готов вмешаться, чтобы сдержать вторичные инфляционные эффекты — то есть ситуацию, когда подорожание закрепляется через рост зарплат и переносится в конечные цены для потребителей. Данные за апрель 2026 года показывают, что общая инфляция (включая все компоненты) снова ускорилась до 2,8%. Это возвращает опасения, что более высокие зарплаты напрямую разгоняют цены, и проверяет, насколько ЕЦБ готов терпеть превышение цели в 2%.
Картина по базовой инфляции (показатель без цен на энергию и продукты питания, которые сильно колеблются) становится понятнее — и она слабее ожиданий рынка. Базовая инфляция остается высокой — 3,1%. Это значит, что внутреннее давление на цены сохраняется, и ЕЦБ сложнее рассматривать дальнейшее снижение ставок.
Для участников рынка производных инструментов (контрактов, цена которых зависит от базового актива, например процентных ставок) это означает отказ от ожиданий резких снижений ставок, на которые делали ставку в конце 2025 года. Фьючерсы на процентные ставки (биржевые контракты, отражающие ожидания по уровню ставок в будущем) стоит перестроить под сценарий «выше и дольше» — то есть более высоких ставок на более длительный срок. Вероятность снижения ставки на заседании в июне теперь ниже 20% — резкий разворот по сравнению с ситуацией двухмесячной давности.
What It Means For Traders
На валютном рынке такой более жесткий настрой ЕЦБ (ориентация на борьбу с инфляцией даже ценой более высоких ставок) повышает привлекательность евро. При текущей торговле EUR/USD около 1,0850 трейдерам стоит рассмотреть стратегии, выигрывающие от укрепления евро, например покупку колл-опционов (опционов на право купить актив по заранее оговоренной цене). Контраст с уровнем 1,1730, который наблюдался несколько лет назад, показывает, насколько ожидания по ставкам влияли на динамику пары.
Рост неопределенности вокруг политики ЕЦБ повышает подразумеваемую волатильность (ожидаемую рынком амплитуду колебаний, заложенную в цены опционов). Похожая ситуация была в 2025 году, когда рынок пытался угадать момент первого снижения ставки. Трейдеры могут использовать опционные стратегии вроде «стрэддла» (одновременная покупка колл- и пут-опциона с одинаковой ценой исполнения), чтобы заработать на сильном движении рынка вне зависимости от направления перед публикациями данных по инфляции и следующим заседанием Совета управляющих.
