Франсуа Виллеруа де Гало, член Совета управляющих ЕЦБ и глава Банка Франции, заявил, что центральный банк должен быть готов действовать против «вторичных эффектов» инфляции (то есть когда рост цен запускает дальнейший рост цен через зарплаты и другие издержки).
Он отметил, что пока недостаточно информации о базовой инфляции (показателе инфляции без учета более «скачущих» цен на энергию и продукты питания).
На момент публикации EUR/USD снижалась на 0,08% за день — до 1,1730.
Implications For Ecb Policy
ЕЦБ должен быть готов вмешаться, чтобы не допустить вторичных инфляционных эффектов. Свежие данные за апрель 2026 года показывают, что общая инфляция (общий индекс роста цен) снова поднялась до 2,8%. Это возобновило опасения, что рост зарплат напрямую переносится в цены для потребителей. В результате внимание рынка сосредоточено на следующем шаге ЕЦБ и на том, насколько долго он готов терпеть инфляцию выше целевого уровня 2%.
Ситуация с базовой инфляцией проясняется — и она хуже, чем ожидал рынок в начале года. Базовая инфляция (без энергии и продуктов питания) остается высокой — 3,1%. Это означает, что устойчивое давление на цены сохраняется, и центральному банку сложнее рассматривать дальнейшее снижение ставок.
Для участников рынка производных инструментов (контрактов, стоимость которых зависит от базового актива, например ставок) это означает отказ от сценария быстрых и глубоких снижений ставки, которых ждали в конце 2025 года. Фьючерсы на процентные ставки (биржевые контракты, отражающие ожидания по ставкам) стоит пересмотреть под сценарий «ставки будут высокими дольше». Вероятность снижения ставки на июньском заседании теперь опустилась ниже 20% — резкий разворот по сравнению с ситуацией двухмесячной давности.
What It Means For Traders
На валютном рынке такой более жесткий настрой ЕЦБ делает евро привлекательнее. При текущей торговле EUR/USD около 1,0850 трейдерам стоит рассмотреть стратегии, выигрывающие от укрепления евро, например покупку колл-опционов (опционов на покупку, дающих право купить актив по заранее оговоренной цене). Контраст с уровнем 1,1730, который наблюдался несколько лет назад, показывает, насколько сильно ожидания по процентным ставкам влияли на пару.
Повышенная неопределенность вокруг дальнейшего курса ЕЦБ поднимает ожидаемую волатильность (ожидаемую рынком величину ценовых колебаний, заложенную в цены опционов). Похожая ситуация была в 2025 году, когда рынок пытался угадать сроки первого снижения ставки. Трейдеры могут использовать опционные стратегии, например «стрэддл» (одновременную покупку колл- и пут-опциона на один и тот же срок и цену), чтобы заработать на сильном движении рынка в любую сторону перед публикациями данных по инфляции и следующим заседанием Совета управляющих.
