WTI за последние три недели полностью отыграла «военную премию» и торгуется вблизи $68,50, тогда как Brent держится около $72,00; обе марки находятся на пару долларов выше довоенных уровней и почти на 40% ниже мартовских пиков. После промежуточного соглашения между Вашингтоном и Тегераном от 17 июня судоходство через Ормузский пролив нормализовалось, а динамика цен стала более сжатой на фоне угасания риск-премии. Спред Brent–WTI стабилизировался в районе $3,50 — возвращение к ценообразованию, определяемому фрахтом и качеством.
OPEC+ согласился повысить августовские квоты на 188 тыс. б/с, продолжив запланированное восстановление на 940 тыс. б/с с момента конфликта, несмотря на то что добыча в Персидском заливе продолжает восстанавливаться после потерь примерно 6 млн б/с на пике сбоев. ОАЭ вышли из системы квот, тогда как США продолжают отрабатывать выпуск 172 млн баррелей из SPR, а внутренняя добыча в мае достигла рекорда, приблизившись к 14 млн б/с. Кривая Brent перешла в контанго, при этом спред на шесть месяцев составляет около минус 56 центов, а OPEC снизила прогноз роста спроса на 2026 год до менее чем 1 млн б/с. Ближайшие тесты: запасы EIA в среду в 14:30 GMT, протоколы FOMC в 18:00 GMT и заседание OPEC+ 2 августа; ключевые уровни включают сопротивление $70,00 и $72,00 по WTI, $74,00 по Brent, а также поддержку $67,50, $65,00 и февральские основания около $62,00 по WTI и $66,50 по Brent.
Фундаментальные сдвиги в спросе и предложении
Мы видим, что «военная премия» полностью исчезла из цен на нефть, вернув WTI к февральскому основанию в районе $68,50. Рынок больше не торгуется на геополитическом страхе и теперь вынужден столкнуться с простыми фундаментальными факторами спроса и предложения. На наш взгляд, теперь путь наименьшего сопротивления — вниз.
Предложение растет сразу по нескольким направлениям, усиливая понижательное давление на цены. Последние данные показывают, что соблюдение квот OPEC+ ухудшилось, поскольку ключевые участники наращивают добычу, стремясь увеличить долю рынка. Это происходит на фоне того, что США продолжают выпускать баррели из Стратегического нефтяного резерва, а внутренняя добыча остается вблизи рекордных значений — почти 14 млн баррелей в сутки.
Одновременно ослабевают сигналы со стороны спроса, особенно от крупнейших потребителей. Свежие данные производственного PMI Китая опустились ниже 50, что указывает на сокращение активности в промышленности и, следовательно, на более низкое потребление энергии. В США, хотя рынок труда остается стабильным, небольшое повышение безработицы до 4,1% заставляет аналитиков снижать прогнозы по пиковому летнему спросу на поездки на автомобиле.
Позиционирование рынка и прогноз
Фьючерсный рынок подтверждает этот «медвежий» взгляд: кривая Brent теперь уверенно находится в контанго. Контракт на декабрь 2026 года торгуется с премией более $1,00 к ближайшему контракту, то есть рынок фактически «платит» за хранение нефти. Это четкий сигнал краткосрочного избытка предложения и отсутствия немедленных покупателей.
Исходя из этого, мы рассматриваем любые отскоки в сторону уровня $70,00 по WTI как возможность для открытия «медвежьих» позиций. Покупка пут-опционов со страйками ниже $67,00 может быть недорогим способом заработать на потенциальном снижении к февральским минимумам вблизи $62,00. Продажа колл-опционов вне денег или построение «медвежьих» колл-спредов выше зоны сопротивления $72,00 — еще одна стратегия для получения премии при сохранении негативного уклона.
Ключевым катализатором на этой неделе станет отчет EIA по запасам в среду, особенно после того как на прошлой неделе он показал неожиданное увеличение на 3,1 млн баррелей. Еще один существенный прирост подтвердит профицит предложения и, вероятно, протолкнет цены ниже ближайших уровней поддержки. «Ястребиный» тон последнего заседания ФРС также поддерживает сильный доллар США, который выступает прямым встречным ветром для нефтяных котировок.
