ВВП Канады в мае вырос на 0,3%, а предварительная оценка указала на дальнейшее увеличение на 0,2% в июне, что свидетельствует о более уверенном восстановлении во втором квартале после стагнации роста зимой. Подъём был охарактеризован как широкомасштабный по секторам. На основе совокупных помесячных данных экономисты Royal Bank of Canada оценили годовой темп роста во втором квартале на уровне 3,4%, тогда как их прогноз составлял 2,2%.
Перспективы, как отмечалось, сопряжены с рисками снижения из‑за эскалации торговой напряжённости и новых объявлений США о введении тарифов; ожидается, что давление сильнее всего ударит по целевым отраслям. Тем не менее данные были представлены как соответствующие стабилизации на рынке труда. Экономисты заявили, что по‑прежнему ожидают улучшения выпуска в пересчёте на душу населения и на одного занятого в течение года.
Стратегии на рынке деривативов и валютный прогноз
Мы предлагаем трейдерам деривативами внимательно присмотреться к колл-опционам на канадский доллар (CAD), поскольку экономика демонстрирует неожиданную устойчивость. При отслеживаемом годовом темпе роста во 2-м квартале на уровне 3,4% — значительно выше предыдущих оценок — Банк Канады может отложить дальнейшее снижение процентных ставок. Такая устойчивость делает CAD недооценённым, особенно по отношению к корзине более слабых мировых валют.
Для хеджирования на фоне нарастающей торговой напряжённости и угроз введения тарифов со стороны США мы рекомендуем покупать краткосрочные пут-опционы на канадские акции компаний с высокой экспортной долей, особенно в обрабатывающей промышленности и сталелитейном секторе. Исторически, во время тарифных споров 2018 года индексы канадских промышленных акций снижались более чем на 8% в течение нескольких недель после объявлений о тарифах. Использование защитных путов позволит сохранить потенциал роста на фоне внутреннего восстановления, одновременно ограничив риски снижения, связанные с торговыми войнами.
Последствия для рынка облигаций
Рынок процентных свопов в настоящее время недооценивает вероятность «ястребиной паузы» со стороны центробанка. Мы видим хорошую возможность в открытии короткой позиции по фьючерсам на 2-летние государственные облигации Канады, поскольку доходности, вероятно, вырастут, когда рынок скорректируется с учётом более сильных данных по росту. При стабилизации инфляционного давления и ускорении роста доходности облигаций имеют потенциал повышения на 15–25 б.п. в ближайшие недели.
