Базовый показатель CPI Банка Канады (BoC) в мае вырос на 0,6% м/м против 0,2% ранее. Ускорение указывает на усиление базового ценового давления в последовательном выражении.
Если сравнивать с предыдущим месяцем, значение 0,6% означает рост темпа на 0,4 п.п. относительно апрельского уровня. Данные относятся к индикатору базового CPI Банка Канады (м/м) за май.
Последствия для политики и рыночных ожиданий
Мы рассматриваем неожиданный скачок базовой инфляции в мае до 0,6% м/м как серьезный сбой в траектории политики Банка Канады. Эти данные, которые в годовом выражении превышают 7%, ставят под сомнение тезис о том, что инфляция полностью под контролем и возвращается к целевым 2%. В результате любые ожидания рынка относительно очередного снижения ставки в июле, вероятно, теперь можно считать снятыми с повестки.
Наш фокус немедленно смещается на деривативы на процентные ставки — прежде всего на позиционирование в пользу более «ястребиного» центробанка. Мы рассматриваем продажу фьючерсов BAX, поскольку рынок быстро исключает дальнейшие снижения ставки на оставшийся период до конца 2026 года. Свопы overnight index swaps (OIS) уже резко переоценились и теперь отражают вероятность июльского снижения менее 10% — резкий разворот по сравнению с почти 70%, заложенными в цены еще на прошлой неделе.
Торговые возможности в разных классах активов
Для валютных трейдеров мы ожидаем заметного укрепления канадского доллара. Этот инфляционный сюрприз создает расхождение в политике с ФРС США, которая по-прежнему воспринимается как находящаяся на траектории медленного смягчения. Поэтому мы рассматриваем покупку колл-опционов на CAD против USD, ожидая, что курс USD/CAD протестирует более низкие уровни поддержки, не наблюдавшиеся с начала 2025 года.
На рынке акций эта новость является встречным ветром для S&P/TSX 60, поскольку сценарий «ставки выше и дольше» давит на корпоративные оценки. Мы рассматриваем покупку пут-опционов на чувствительные к ставкам сектора, прежде всего на канадские REIT и коммунальные компании (utilities), которые характеризуются высокой долговой нагрузкой. Данные по предыдущим «ястребиным» сюрпризам, например в конце 2022 года, показывали, что эти сектора отставали от широкого индекса на 5–8% в течение последующего месяца.
Наконец, следует подготовиться к заметному росту подразумеваемой волатильности по всем канадским классам активов. Неопределенность относительно следующего шага Банка Канады сделает опционы дороже, но также создаст возможности для стратегий вроде стреддлов. Мы будем внимательно следить за VIXC — канадским индексом волатильности, ожидая его подъема от текущих низких уровней около 12 к диапазону 17–18.
