Рост ВВП США во II квартале замедлился до 1,5% (к/к, в годовом выражении), тогда как частные внутренние конечные покупки (private domestic final purchases) ускорились до 3,9%, что указывает на более сильный базовый спрос, чем предполагает заголовочный показатель. Разрыв между двумя метриками свидетельствует о том, что импульс в ключевой активности частного сектора усилился, даже несмотря на замедление общего роста выпуска.
Активность, связанная с ИИ, по-прежнему обеспечивает значительную долю ВВП, однако рост во II квартале характеризовался как уверенный и за пределами ИИ-связанных отраслей. Такая широта расширения означает, что устойчивость экономики не ограничивается ИИ, а также предполагает, что денежно-кредитная политика может быть не столь жестко ограничительной.
Ожидания снижения ставок и позиционирование
Мы считаем, что участникам рынка деривативов в ближайшие недели необходимо оперативно пересмотреть ожидания по снижению процентных ставок. На фоне скачка базового частного спроса в США до 3,9% во II квартале 2026 года экономика демонстрирует значительно более высокую устойчивость, чем показывает рост ВВП на уровне 1,5%. Это означает, что у ФРС меньше стимулов снижать ключевую ставку, которая сейчас находится в диапазоне 4,75–5,00%.
Мы рекомендуем скорректировать позиции во фьючерсах на Secured Overnight Financing Rate (SOFR), где, вероятно, переоценены темпы предстоящего смягчения. Исторически, когда потребительские расходы сохраняют устойчивость, ФРС предпочитает удерживать стоимость заимствований стабильной, чтобы не допустить возвращения инфляционного давления. Продажа опционов на ставки короткого конца, рассчитанных на агрессивное смягчение до конца года, выглядит взвешенным решением.
Стратегия по опционам на акции на фоне расширения источников роста
На рынке опционов на акции следует сместить фокус от чрезмерной концентрации на ИИ и «чисто технологических» идеях. Поскольку экономическая устойчивость распространяется на сектора вне ИИ, подразумеваемая волатильность по опционным контрактам на широкие рыночные индексы выглядит привлекательной точкой входа. Трейдерам стоит рассмотреть покупку опционов call на равновзвешенные индексы или циклические сектора, которые могут выиграть от более здорового, широкого по охвату роста.
