Горячие данные по инфляции в США поддержали доллар и доходности казначейских облигаций (Treasuries — госдолг США). В апреле индекс цен производителей (PPI — показатель, как меняются цены на товары и услуги на уровне производителей) вырос на 1,4% м/м и на 6,0% г/г после неожиданно сильного индекса потребительских цен (CPI — инфляция для населения). Рост цен заметен и в товарах, и в услугах.
Несмотря на рост доходностей, укрепление DXY (индекс доллара США к корзине основных валют) было умеренным — рынок, похоже, уже заложил значительную часть инфляционных рисков в котировки. В ближайших релизах — первичные заявки на пособие по безработице, индексы цен импорта и экспорта, а также розничные продажи.
Прогноз по доллару и инфляционное давление
Доллар может удерживаться при откатах, но для уверенного роста нужны либо более сильные данные из США, либо более заметные «вторичные» эффекты инфляции (когда подорожание закрепляется через зарплаты и повторные повышения цен), либо более жёсткие сигналы ФРС (Федеральная резервная система — центральный банк США), либо ухудшение аппетита к риску на рынках. Высокие цены на нефть называют фактором, который усиливает общее инфляционное давление.
Кевин Уорш утверждён новым председателем ФРС, что добавляет неопределённости относительно первых сигналов по политике. На фоне сильных CPI и PPI и того, что рынок снова закладывает вероятность повышения ставки, ожидания скорого перехода к более низким ставкам снижаются.
DXY держится около 98,50. Сопротивление (уровни, где рост часто «застревает») — 98,70 и 99, поддержка (уровни, где падение часто останавливается) — около 98,10 и 97,50/60.
На фоне сильных апрельских данных по потребительским и производственным ценам индекс доллара, вероятно, нашёл устойчивую опору. Апрельский CPI на уровне 0,6% м/м и рост доходности 10-летних казначейских облигаций до 4,75% усиливают аргумент, что инфляционное давление сохраняется. Такая картина удерживает ФРС в «ястребиной» позиции (ориентация на высокие ставки ради борьбы с инфляцией), поэтому заметное падение доллара в ближайшее время выглядит маловероятным.
Торговые стратегии в боковом диапазоне
Поскольку инфляционный риск во многом уже учтён рынком, доллару сложно закрепиться выше сопротивления 99,00. Это указывает на вероятный боковой диапазон в ближайшие недели — в отличие от сильных направленных движений, которые были в 2025 году. Для участников рынка производных инструментов (derivatives — контракты, цена которых зависит от базового актива) это повод рассмотреть продажу волатильности (ставка на то, что колебания будут небольшими) через стратегии вроде short strangle (короткий «стрэнгл» — одновременная продажа колл- и пут-опционов с разными страйками, обычно вне текущей цены), размещая страйки (strike — цена, по которой опцион даёт право купить/продать) за пределами ожидаемого диапазона 97,50–99,00.
Откаты к поддержке 98,10 или даже 97,50 можно рассматривать как точки для осторожных ставок на рост с ограниченным риском. Покупка call spread (колл-спред — покупка колл-опциона и продажа другого колл-опциона с более высоким страйком, чтобы снизить стоимость сделки) может быть способом сыграть на отскоке, опираясь на поддержку доллара без необходимости сильного пробоя вверх. Риск при такой конструкции заранее ограничен, если поддержка не выдержит.
С другой стороны, неспособность доллара развить рост — особенно с учётом того, что апрельские розничные продажи оказались слабее ожиданий (+0,2%) — делает зону 98,70–99,00 подходящей для ставок на снижение. Покупка put option (пут-опцион — право продать актив по фиксированной цене) или put spread (пут-спред — покупка пута и продажа другого пута с более низким страйком) при подходе DXY к верхней границе позволяет заработать на движении вниз внутри диапазона. Это учитывает сильное сопротивление, которое ограничивает потенциал доллара в моменте.
Назначение Кевина Уорша новым главой ФРС добавляет неопределённость. Хотя рыночные оценки (по инструменту CME FedWatch — индикатор, который показывает, какую вероятность рынок закладывает для решений ФРС по ставке) недавно повысили вероятность повышения ставки в июне до 25%, первые сигналы новой команды пока неизвестны. Это может удерживать премии по опционам (option premium — цена опциона) немного выше, что выгодно продавцам волатильности, но требует чётко ограничивать риск в любых направленных сделках.
