Представители Европейского центрального банка (ЕЦБ) выступят в начале недели, до начала «периода тишины» (времени перед заседанием, когда чиновники не комментируют политику) в четверг. Сигналы показывают, что ЕЦБ готов повысить ставки при необходимости, но предпочитает дождаться дополнительных данных.
Рынок убрал ожидания повышения ставки 30 апреля. Сейчас закладывается примерно 50%-ная вероятность повышения в июне.
ING ожидает повышения ставки в июне. Банк оценивает «равновесный» уровень EUR/USD (уровень, около которого курс обычно стабилизируется без сильных факторов) вблизи 1,17.
Данные еврозоны на этой неделе сосредоточены на опросах. Завтра выйдет индекс ZEW по Германии (опрос инвесторов и аналитиков о настроениях и ожиданиях), в четверг — апрельские PMI по еврозоне (индексы деловой активности, которые показывают, улучшаются или ухудшаются условия в промышленности и услугах), в пятницу — индекс Ifo по Германии (опрос компаний о текущих условиях и ожиданиях).
Опросы бизнеса за март оказались сильнее, чем ожидалось. Внимание — на том, ухудшились ли условия в апреле.
В последние дни перед «периодом тишины» ЕЦБ, который начинается в четверг, звучит много комментариев чиновников. Посыл одинаковый: при необходимости ставки готовы повысить, но предпочитают подождать и получить больше статистики. Рынок уже не ждёт шага на заседании 30 апреля. По свопам overnight index swaps (OIS — инструмент, отражающий ожидания рынка по краткосрочной ставке через обмен фиксированной ставки на ставку овернайт) вероятность повышения в июне — чуть ниже 50%, хотя базовый сценарий — действие в июне.
Такая привязка решений к статистике делает особенно важными опросы бизнеса на этой неделе: ZEW по Германии, PMI по еврозоне и Ifo. Мартовские опросы оказались неожиданно устойчивыми, но сохраняется осторожность: свежие данные показали, что промышленное производство в Германии в феврале снизилось на 0,3%, а «общая инфляция» (headline inflation — показатель инфляции по общему индексу, включая энергию и продукты) в прошлом месяце замедлилась до 2,7%. Любые новые признаки замедления, вероятно, укрепят выжидательную позицию ЕЦБ.
Для участников рынка производных инструментов (деривативов — контрактов, цена которых зависит от базового актива, например курса валюты) это означает ограниченный потенциал роста EUR/USD: паре трудно закрепляться выше 1,1850. Возможной тактикой может быть продажа краткосрочных колл-опционов (колл-опцион — право купить актив по фиксированной цене) или стратегия bear call spread (вертикальный спред на снижение — продажа колла с более низким страйком и покупка колла с более высоким для ограничения риска) со страйками выше 1,1950, поскольку «равновесный» уровень видится ближе к 1,17. Подразумеваемая волатильность (implied volatility — ожидаемая рынком изменчивость цены, рассчитанная из цен опционов) в одномесячных опционах EUR/USD снизилась до 5,8%, почти до минимума года, что указывает на отсутствие ожиданий сильных колебаний.
