Вице-президент США Джей Ди Вэнс в понедельник заявил, что Ормузский пролив остаётся открытым и что создан механизм, позволяющий сохранить его открытoсть, при этом координационные усилия продолжаются. Через этот проход проходит почти 20% мировых поставок энергоресурсов. Он добавил, что технические переговоры, связанные с мирной сделкой с Ираном, продолжатся в ближайшие недели, и отметил, что заложена основа для финального соглашения.
Вэнс также сообщил, что Иран согласился вновь пригласить инспекторов МАГАТЭ; проверки могут начаться уже на этой неделе и, возможно, уже сегодня. Отдельно он заявил, что действует механизм для предотвращения эскалации и столкновений в Ливане, а также ведётся работа над региональным прекращением огня в рамках продолжающегося обсуждения. После его комментариев цены на нефть усилили снижение: WTI подешевела на 1,8% — примерно до $75,00.
Геополитическая деэскалация смещает фокус рынка
Поскольку геополитическая премия за риск на нефтяном рынке быстро исчезает, мы видим явный сигнал для позиционирования на дальнейшее снижение цен. Комментарии о сохранении Ормузского пролива открытым и продолжающихся переговорах с Ираном снимают непосредственную угрозу шока предложения. Это возвращает внимание рынка к фундаментальным факторам, которые выглядят менее сильными.
Мы считаем, что продажа волатильности — наиболее прямой ответ на эту деэскалацию. Индекс волатильности нефти CBOE (OVX) уже снизился с недавних максимумов около 40 до уровней в низких 30-х, и мы ожидаем, что он может опуститься дальше — к середине 20-х, уровням, не наблюдавшимся с начала 2025 года. Это делает привлекательной стратегию продажи колл-спредов вне денег на фьючерсы WTI, позволяющую выиграть как от снижения цен, так и от падения подразумеваемой волатильности.
Смягчение фундаментальных факторов и позиционирование рынка
Это дипломатическое развитие совпадает со смягчением ситуации на физическом рынке. Отчёт EIA за прошлую неделю показал неожиданное увеличение запасов сырой нефти в США на 1,8 млн баррелей, вопреки ожиданиям сокращения запасов в разгар летнего сезона поездок. Это указывает на то, что глобальное предложение продолжает с запасом покрывать спрос, ограничивая потенциал роста цен даже при отсутствии конфликта.
Данные о позиционировании подтверждают этот «медвежий» взгляд. Последний отчёт CFTC Commitment of Traders показал, что управляющие активами сократили чистые длинные позиции по WTI вторую неделю подряд. Это означает, что крупные спекулянты уже выходят из «бычьих» ставок, создавая понижательное давление, которое, на наш взгляд, сохранится.
Мы уже наблюдали похожую динамику ранее — в частности, во время переговоров по иранской ядерной сделке 2015 года. В месяцы, предшествовавшие этому соглашению, цены на нефть последовательно снижались, поскольку рынок исключал конфликтную премию и закладывал перспективу увеличения предложения. Успешный исход текущих переговоров вполне может привести к тому, что фьючерсы на WTI в ближайшие недели пробьют вниз ключевой уровень поддержки $70 за баррель.
