Объём выданных разрешений на строительство в Австралии в мае снизился на 1,1% по сравнению с предыдущим месяцем, не оправдав рыночный прогноз роста на 1%. Итог разворачивает ожидания восстановления разрешительной активности и указывает на более мягкий краткосрочный «портфель» проектов в жилищном и прочих сегментах строительства.
В помесячном выражении разрыв между прогнозировавшимся увеличением и зафиксированным снижением подчёркивает ослабление импульса в выдаче разрешений. Поскольку разрешения часто с лагом трансформируются в старт строительства, майский результат предполагает более осторожные ожидания относительно ближайшей строительной активности.
Разрешения на строительство, процентные ставки и экономические перспективы
Неожиданное падение строительных разрешений в мае на 1,1% указывает на охлаждение ключевого сектора австралийской экономики. Это опережающий индикатор, и мы рассматриваем его как ранний сигнал того, что более высокие процентные ставки начинают давить на внутренний спрос. Ближайшие недели будут важны, чтобы понять, является ли это разовым отклонением или началом более выраженного замедления.
Слабые данные по жилью осложняют позицию Резервного банка Австралии (RBA), особенно с учётом того, что инфляция в первом квартале всё ещё держалась около 3,8%. Мы считаем, что этот единичный показатель снижает и без того небольшую вероятность очередного повышения ставки и может подтолкнуть рынки к более раннему учёту снижения ставок в ценах. Сейчас мы внимательно следим за фьючерсами на 30-дневную межбанковскую ставку cash rate, чтобы понять, усиливается ли «голубиный» настрой накануне следующего заседания RBA.
Реакция рынков и инвестиционные последствия
С учётом этого мы видим потенциал слабости австралийского доллара. Внутренний негативный фактор усиливается смягчением цен на железную руду, которые недавно опустились до уровней близких к $105 за тонну на опасениях за глобальный спрос. Покупка пут-опционов на AUD/USD выглядит разумной стратегией для позиционирования на возможное снижение валюты в течение ближайшего месяца.
Индекс S&P/ASX 200 также уязвим, прежде всего в банковском и сырьевом секторах. Банки сильно завязаны на жилищный рынок, и спад в строительстве может сигнализировать о росте кредитных рисков и замедлении кредитования — аналогично слабой динамике периода охлаждения рынка жилья 2017–2019 годов. Мы рассматриваем покупку защитных путов на крупные финансовые ETF как хедж от этого специфического для сектора риска.
Теперь внимание рынка будет приковано к данным по индексу потребительских цен (CPI) за II квартал, которые выйдут позднее в этом месяце. Эта публикация станет ключевой для формирования риторики RBA и, вероятно, будет сильным рыночным катализатором. До этого мы ожидаем роста волатильности по австралийским активам, поскольку трейдеры будут балансировать между замедлением роста и устойчивой инфляцией.
