Годовой рост числа выданных в Австралии разрешений на строительство замедлился в мае: показатель в годовом выражении снизился до 5,3%. Это сопоставимо с 10,2% в предыдущем значении и указывает на более умеренные темпы выдачи разрешений, чем ранее в этом году.
Хотя в годовом выражении количество разрешений продолжает расти, замедление динамики говорит о том, что импульс в «конвейере» нового строительства ослаб. Майские данные сохраняют показатель в зоне расширения, но примерно вдвое более низкими темпами, что может умерить ожидания относительно активности жилищного строительства в ближайшей перспективе.
Признаки охлаждения экономики и последствия для политики
Мы рассматриваем снижение годового темпа выдачи разрешений на строительство до 5,3% как значимый опережающий индикатор охлаждения экономики. Замедление с более высоких 10,2% ранее сигнализирует о том, что повышенные процентные ставки успешно сдерживают строительный сектор. Эта тенденция указывает на потенциальное давление на будущие темпы роста ВВП.
Данные по жилью подкрепляют более широкий тренд на умеренное замедление экономики, особенно на фоне того, что уровень безработицы в Австралии недавно повысился до 4,1%. С учетом того, что строительство является крупным источником занятости, это замедление, вероятно, усилит повышательное давление на показатели безработицы в ближайшие месяцы. Мы считаем, что это усиливает аргументы в пользу того, чтобы Резервный банк Австралии сохранял процентные ставки без изменений или даже сигнализировал о более «мягком» (dovish) настрое.
Инвестиционное позиционирование, валютные риски и рыночная волатильность
В ответ мы выстраиваем позиционирование на слабость в секторах, напрямую связанных со строительством и рынком жилья. Мы рассматриваем покупку опционов пут на акции крупных девелоперов и поставщиков строительных материалов на ASX. Эти компании наиболее чувствительны к снижению числа новых проектов и могут столкнуться с пересмотром прогнозов прибыли в сторону понижения уже в следующем квартале.
Австралийский доллар также выглядит уязвимым на фоне внутреннего замедления. Более слабые перспективы экономики снижают вероятность дальнейшего повышения ставок, что уменьшает «доходностное преимущество» валюты. Мы будем рассматривать стратегии шорта AUD против USD — вероятно, через фьючерсы или опционы — в преддверии следующего заседания РБА.
В то же время следует отметить, что базовая инфляция остается устойчивой: согласно последним данным, усеченный средний индекс потребительских цен (Trimmed Mean CPI) по-прежнему составляет 3,2%, что выше целевого диапазона РБА. Исторически подобное стагфляционное давление — замедление роста при «липкой» инфляции — приводит к существенной волатильности рынков. Это делает особенно привлекательными опционные стратегии, которые выигрывают от усиления ценовых колебаний.
