Базовый индекс потребительских цен (CPI) в Токио без учета свежих продуктов вырос на 1,5% в годовом выражении в апреле.
Показатель оказался ниже ожиданий рынка (1,8%).
Последствия для политики Банка Японии
Слабее ожидаемой инфляция в Токио на уровне 1,5% снижает вероятность скорого повышения ставки Банком Японии. Это дает регулятору возможность сохранять мягкую денежно-кредитную политику (то есть низкие ставки и поддержку экономики) как минимум до лета. Нормализация политики (переход к более высоким ставкам и меньшей поддержке) откладывается, поэтому повышение ставки вероятнее не раньше третьего квартала.
Основная идея — делать ставку на дальнейшее ослабление иены к доллару. Разница процентных ставок остается большой: ставки в США держатся выше 4,5%, а в Японии — около нуля. Это подпитывает «керри-трейд» — стратегию, когда инвесторы занимают деньги в валюте с низкой ставкой (иена) и покупают активы в валюте с высокой ставкой (доллар), зарабатывая на разнице ставок. Ранее курс USD/JPY поднимался выше важного уровня 160 в 2024 году, после чего власти вмешались; теперь повторный подход к тем максимумам выглядит вероятным.
Также стоит рассмотреть покупки японских акций через фьючерсы на Nikkei 225 или колл-опционы (контракты, дающие право купить актив по заранее заданной цене). Слабая иена помогает крупным экспортерам: их выручка за рубежом в пересчете на иены становится больше. Этот фактор ранее поддерживал рост индекса выше 40 000 пунктов в 2024 году.
Для участников рынка облигаций эти данные означают, что доходности японских гособлигаций (JGB — Japanese Government Bonds) могут оставаться низкими. Снижается вероятность того, что Банк Японии будет резко сокращать покупки облигаций, а это удерживает доходности. Такая ситуация поддерживает стратегии на сохранение низких доходностей, например покупку фьючерсов на JGB.
Риск поддержки иены и построение сделки
При этом нужно учитывать риск заявлений или прямых действий Министерства финансов Японии для поддержки иены. Весной 2024 года рынок видел предполагаемые интервенции (выход властей на валютный рынок с покупкой иены) суммарно более чем на 9 трлн иен, чтобы остановить падение валюты. Использование опционов — например, спредов колл-опционов на USD/JPY (покупка одного колла и продажа другого колла выше, чтобы ограничить стоимость) — позволяет участвовать в росте курса, заранее ограничив риск на случай резкого разворота из‑за решений властей.
