Объём нового банковского кредитования в Китае в апреле составил -10 млрд юаней против рыночных ожиданий 300 млрд юаней. Это означает, что за месяц в целом происходило чистое погашение кредитов, а не выдача новых.
Апрельский показатель вышел после более сильного марта, когда спрос на кредиты обычно растёт перед окончанием квартала. Сезонные факторы часто приводят к более слабой выдаче кредитов в апреле.
Сигнал апрельского кредитования и контекст
Данные указывают на слабый спрос на кредиты и осторожную выдачу со стороны банков в апреле. Это также может отражать более осторожное поведение домохозяйств и компаний, а также более жёсткую оценку рисков банками (то есть банки чаще отказывают или ужесточают условия, чтобы снизить вероятность невозврата).
В отчёте приведены только объём новых кредитов (-10 млрд юаней) и ожидаемый уровень (300 млрд юаней). Дополнительной детализации, например разделения на кредиты населению и компаниям, здесь нет.
Сокращение кредита — тревожный сигнал для экономики Китая. Отрицательное значение означает, что погашений больше, чем новых выдач, то есть спрос на заёмные деньги у бизнеса и населения резко ослаб. Это усиливает риск дефляционного давления (дефляция — устойчивое снижение цен, которое обычно сопровождается слабым спросом и ухудшением прибыли компаний), заметного с 2024 года.
Последствия для разных рынков
Такая динамика выглядит негативно для промышленных сырьевых товаров. Индекс цен производителей (PPI — показатель цен на товары на уровне заводов и фабрик) в Китае уже 20 месяцев подряд находится в зоне дефляции, и ослабление кредита может дополнительно снизить промышленный спрос. Это повышает риск снижения цен на медь и железную руду.
Негатив может затронуть и ключевых торговых партнёров Китая. Австралийский доллар уязвим, поскольку Австралия направляет в Китай более 30% экспорта. Немецкий индекс DAX также чувствителен из-за зависимости автопрома и промышленности Германии от китайского спроса.
Капитал может перетекать в защитные активы (то есть инструменты, которые обычно меньше падают в периоды стресса). Доллар США может укрепиться к корзине валют, особенно в Азии. Также могут вырасти интерес и спрос на государственные облигации США (US Treasuries — казначейские облигации, которые часто используют как «тихую гавань»).
Народный банк Китая, вероятно, будет смягчать политику (снижение ставок и вливание ликвидности — то есть предоставление банкам больше денег, чтобы поддержать кредитование), но эффект может быть ограниченным. В такой ситуации возможна «рецессия балансов» — сценарий, когда компании и домохозяйства предпочитают сокращать долги, а не брать новые кредиты, и даже низкие ставки не запускают рост заимствований.
