Индекс потребительских настроений Университета Мичигана в апреле составил 47,6 пункта. Это ниже ожиданий (52 пункта).
Показатель указывает на более слабые настроения потребителей, чем прогнозировалось. Индекс рассчитывается по шкале: чем выше значение, тем выше уверенность потребителей (их готовность тратить деньги).
Последствия для позиционирования в акциях на ближайшее время
Неожиданно низкое значение индекса — 47,6 пункта — выглядит сигналом возможного ухудшения экономики в ближайшие месяцы. Сильное отклонение от прогноза (52) означает, что люди теряют уверенность в будущем, а это обычно ведёт к сокращению расходов. В такой ситуации участники рынка нередко усиливают защитные стратегии: например, покупают пут-опционы (контракты, дающие право продать актив по заранее оговорённой цене) на биржевые фонды SPY и QQQ. SPY — ETF (биржевой фонд), повторяющий индекс S&P 500; QQQ — ETF, ориентированный на крупные технологические компании индекса Nasdaq-100.
Слабые настроения подтверждаются и другими данными. Еженедельные заявки на пособие по безработице растут и впервые в этом году превысили 230 тыс. Розничные продажи в марте снизились на 0,5%. На этом фоне индекс VIX (показатель ожидаемой волатильности рынка США, его часто называют «индексом страха») вырос более чем на 15% и находится около 19 пунктов. В подобных условиях инвесторы часто страхуют портфель через колл-опционы на VIX (контракты, позволяющие заработать на росте VIX) с экспирацией в мае — то есть с датой окончания действия контракта в мае.
Исторически периоды, когда потребительские настроения держались в районе 50–60 пунктов, нередко сопровождались замедлением спроса на дорогие покупки и охлаждением рынка жилья. Текущее, ещё более низкое значение может указывать на более заметное сокращение экономической активности, чем сейчас заложено в цены активов. Это повышает риск сложного второго квартала.
Федеральной резервной системе США (ФРС, центральный банк США) придётся учитывать резкое ухудшение настроений, поэтому дальнейшее повышение ставок выглядит маловероятным. Рынок может начать закладывать больше шансов на снижение ставки до конца третьего квартала. Как следствие, часть инвесторов занимает позицию на снижение доходностей облигаций, открывая длинные позиции по фьючерсам (биржевым контрактам на поставку/расчёт в будущем) на 2-летние и 10-летние казначейские облигации США.
На фондовом рынке это обычно ведёт к уходу в защитные сектора и снижению интереса к циклическим (зависимым от экономического роста) компаниям. Под давлением могут оказаться бумаги из сегмента «товары не первой необходимости» — например, поездки и премиальная розница. Для ставок на снижение часто используют пут-опционы на ETF XLY (фонд сектора consumer discretionary). Одновременно инвесторы нередко увеличивают долю «защитных» секторов — товаров первой необходимости и коммунальных компаний — через ETF XLP и XLU, которые обычно устойчивее в период замедления экономики.
Позиционирование в валютах и сырьевых товарах
Такой сценарий важен и для валют и сырья: более мягкая политика ФРС (то есть готовность снижать ставку или не повышать её) и замедление экономики США часто ослабляют доллар. В этих условиях возможны ставки на снижение индекса доллара DXY (показателя силы доллара к корзине основных валют). Также может снизиться спрос на промышленные сырьевые товары, поэтому участники рынка иногда открывают короткие позиции (ставки на падение цены) по фьючерсам на нефть и медь — инструментам, чувствительным к глобальному экономическому росту.
