Индекс ISM Services Prices Paid (показатель того, насколько растут цены на закупки у поставщиков в секторе услуг США) в апреле не изменился. Он сохранился на уровне 70,7.
Апрельское значение 70,7, остающееся упрямо высоким, подтверждает: инфляция (устойчивый рост цен) остаётся серьёзной проблемой. Это чёткий сигнал, что Федеральная резервная система (центральный банк США) будет вынуждена держать процентные ставки высокими дольше, чем многие ожидали. Такая устойчивость делает снижение ставки летом крайне маловероятным.
Ставки «выше и дольше»
Стоит ожидать продолжения давления продаж на фьючерсы на процентные ставки (биржевые контракты, в которых рынок фиксирует ожидания по будущим ставкам), особенно по сериям с погашением в конце 2026 года. В 2025 году уже было похожее переоценивание ожиданий: сильные данные по рынку труда (занятость и рост зарплат) убрали надежды на ранние снижения ставки. Мы ожидаем дальнейшего роста подразумеваемой доходности (процентной ставки, которую «закладывает» цена контракта) декабрьского фьючерса SOFR 2026: он уже прибавил 20 базисных пунктов (0,20 процентного пункта) после более горячего, чем ожидалось, отчёта CPI (индекс потребительских цен) с базовой инфляцией 3,8% (инфляция без учёта продуктов питания и энергии, чтобы лучше видеть устойчивый тренд).
В такой среде защитные пут-опционы (контракты, дающие право продать актив по фиксированной цене; страховка от падения) на крупные фондовые индексы, такие как S&P 500, выглядят привлекательной защитой от снижения рынка. Более высокая стоимость заимствований (дорогие кредиты) обычно давит на прибыль компаний и оценки акций, усиливая риск падения. Индекс волатильности CBOE (VIX, «индекс страха», отражает ожидаемые колебания рынка) уже поднялся до 17 с уровней около 10–13, что указывает на рост тревожности.
С учётом вероятно более жёсткой позиции ФРС по сравнению с другими центральными банками, уместны длинные позиции по доллару США (ставка на рост доллара). Это можно реализовать через покупку колл-опционов (право купить актив по фиксированной цене) на индекс доллара DXY или через фьючерсы (контракты на будущую поставку по цене, согласованной сейчас) по долларовым валютным парам против валют, где центробанки настроены мягче (скорее будут снижать ставки). DXY уже тестирует уровень 106 — максимум за несколько месяцев — и эти данные дают дополнительную поддержку.
