Индекс цен производителей (PPI) в Греции в апреле вырос на 12,8% в годовом выражении, ускорившись по сравнению с 8,3% в предыдущей оценке. Это указывает на более быстрое ускорение инфляции «у заводских ворот» по сравнению с темпом прошлого месяца.
Апрельский рост означает, что цены производителей увеличиваются более высокими годовыми темпами, чем ранее, что свидетельствует об усилении ценового давления на уровне издержек в последних данных.
Скачок цен производителей сигнализирует о более широком инфляционном давлении в еврозоне
Рост апрельских цен производителей в Греции до 12,8% стал ранним сигналом устойчивой инфляции. Хотя эти данные относятся к прошлому месяцу, они указывают на базовое давление со стороны издержек, которое сейчас проявляется в более широких макроэкономических показателях. Мы рассматриваем это не как изолированную греческую историю, а как потенциальный индикатор для всей еврозоны.
Эти опасения теперь подтверждаются свежей статистикой: майская предварительная оценка инфляции (flash CPI) в еврозоне оказалась немного выше ожиданий — 2,7%, превысив рыночный консенсус. Устойчивая инфляция ставит под сомнение тезис о том, что Европейский центральный банк сможет этим летом плавно начать цикл снижения ставок. Мы допускаем, что рынок может пересмотреть вероятность снижения ставки в июле в сторону уменьшения.
Стратегическое позиционирование на фоне устойчивой инфляции и рыночной волатильности
В результате мы корректируем позиции во фьючерсах на краткосрочные процентные ставки, отражая более «ястребиный» настрой ЕЦБ во второй половине года. Ситуация напоминает 2022 год, когда всплески цен производителей предшествовали агрессивному ужесточению денежно-кредитной политики центробанками. Мы считаем, что рационально занимать позицию в пользу сценария «ставки выше — дольше».
Такой взгляд также поддерживает более сильный евро, делая привлекательными длинные позиции в колл-опционах EUR/USD на фоне того, что ФРС подает все больше сигналов о готовности к снижению ставок. На рынке акций мы покупаем пут-опционы на индекс EURO STOXX 50, что обеспечивает хеджирование от негативного влияния длительно высоких ставок на корпоративные прибыли.
Расхождение между «липкими» инфляционными данными и рыночными надеждами на снижение ставок усиливает неопределенность. Поэтому мы увеличиваем экспозицию к рыночной волатильности через деривативы, такие как опционы на индекс VSTOXX. Эта стратегия позволяет получать прибыль от усиления ценовых колебаний независимо от их направления.
