Индекс потребительских цен (CPI) в Китае в июне вырос на 1,0% в годовом выражении, замедлившись по сравнению с 1,2% в мае, сообщило Национальное бюро статистики КНР. Показатель оказался ниже рыночного консенсуса на уровне 1,1%. В помесячном выражении CPI снизился на 0,3% после падения на 0,1% месяцем ранее, не дотянув до ожиданий снижения на 0,2%.
Инфляция по индексу цен производителей (PPI) в июне усилилась до 4,1% год к году против 3,9% в мае, совпав с прогнозами. На рынках привязанный к Китаю австралийский доллар (AUD) после публикации данных умеренно снизился: на момент подготовки материала AUD/USD терял 0,01% за день, до 0,6927.
Экономические сигналы и последствия для политики
Ослабление потребительской инфляции в Китае до 1,0% — явный сигнал вялого внутреннего спроса. Рост PPI до 4,1% показывает, что предприятия сталкиваются с повышением издержек, но не могут переложить их на потребителей. Такое сжатие маржи является дефляционным сигналом и требует осторожного подхода.
Слабые данные по инфляции дают Народному банку Китая больше пространства для стимулирования экономики. Центральный банк удерживает ключевую годовую ставку Loan Prime Rate (LPR) на уровне 3,45% последние четыре месяца, однако теперь мы видим более высокую вероятность снижения ставки в третьем квартале. Мы учитываем это, рассматривая производные инструменты, которые выиграют от снижения доходностей китайских облигаций.
Рыночный эффект и инвестиционное позиционирование
Учитывая, что Китай потребляет более 50% мировых промышленных металлов, слабость спроса, вероятно, будет давить на цены сырьевых товаров. Мы наращиваем короткие позиции по фьючерсам на медь и покупаем пут-опционы на ключевые нефтяные бенчмарки, такие как Brent. На горизонте ближайших недель перспективы сырья выглядят «медвежьими».
Австралийский доллар, выступающий важным прокси для состояния китайской экономики, остается особенно уязвимым. Зависимость Австралии от поставок железной руды в Китай означает, что пара AUD/USD может протестировать более низкие уровни — по аналогии с резкими снижениями во время замедления Китая в 2015 году. Поэтому мы покупаем пут-опционы на AUD/USD с экспирацией в августе и сентябре.
Эта экономическая неопределенность также, вероятно, повысит рыночную волатильность. Разрыв между динамикой цен производителей и потребительских цен может ударить по корпоративной прибыли, усиливая нестабильность. Мы считаем разумным приобрести колл-опционы на VIX в качестве хеджа на случай возможного всплеска общей рыночной турбулентности.
