Дефицит бюджета Турции в марте составил 229,9 млрд. Это сравнимо с профицитом (превышением доходов над расходами) в 24,37 млрд в предыдущем периоде.
Последние данные показывают переход от профицита к дефициту (превышению расходов над доходами). Разница между двумя значениями составляет 254,27 млрд.
Мартовский дефицит бюджета — заметный негативный сюрприз после февральского профицита. Резкий разворот к глубокому дефициту указывает на существенный рост госрасходов, что быстро усиливает давление на турецкую лиру. В ближайшие недели вероятен нисходящий тренд по лире.
На фоне ухудшения бюджетной дисциплины наиболее прямой сценарий — ослабление лиры. Это делает привлекательными длинные позиции (ставка на рост) по USD/TRY — через спот (сделки «сегодня на сегодня» по текущему курсу), форварды (контракты на обмен валюты в будущем по заранее оговорённому курсу) или колл-опционы (право купить валюту по фиксированному курсу). По текущим данным годовая инфляция в Турции остаётся высокой — 42% на конец 2025 года, а такой дефицит бюджета будет дополнительно подталкивать рост цен.
Масштаб дефицита почти наверняка повысит подразумеваемую волатильность на рынке опционов (ожидаемую рынком будущую изменчивость курса, которая закладывается в цену опционов). Трейдерам стоит готовиться к росту стоимости хеджирования (страхования валютного риска) и спекулятивных ставок на движения лиры. В начале 2025 года неожиданные бюджетные показатели уже становились ключевым фактором резких скачков волатильности.
Эти данные ставят Центральный банк Турецкой Республики (CBRT) в сложное положение. Регулятор удерживает процентную ставку на высоком уровне — около 45% — чтобы сдерживать инфляцию, но новые госрасходы напрямую ослабляют эффект такой политики. Теперь рынок будет закладывать более высокую вероятность того, что CBRT придётся держать ставку высокой значительно дольше, чем ожидалось.
Для участников рынка производных инструментов на процентные ставки (контрактов, цена которых зависит от уровня ставок) это означает, что ставки на скорое смягчение политики стоит пересмотреть. Фокус смещается на сценарий длительного сохранения высоких ставок — например, через процентные свопы (обмен платежами по ставке), где инвестор платит фиксированную ставку. В похожей ситуации в 2024 году рынок быстро пересмотрел ожидания по снижению ставок после слабых бюджетных данных.
