Индекс оптимизма малого бизнеса NFIB в США в марте составил 95,8 пункта. Это ниже ожидаемого уровня 98,6.
Снижение оптимизма малого бизнеса — понятный тревожный сигнал для экономики. Такие компании — один из главных источников новых рабочих мест, поэтому их осторожность может означать слабость в будущих данных по занятости и потребительским расходам. Стоит скорректировать подходы, чтобы подготовиться к росту нестабильности на рынках и возможному замедлению.
Рыночная нестабильность усиливается
Эти данные усиливают неопределенность, что видно по индексу рыночной нестабильности CBOE Volatility Index (VIX) — он сейчас держится около 17 пунктов. VIX часто называют «индексом страха»: он показывает ожидания рынка по будущим колебаниям цен, рассчитанные по ценам опционов на S&P 500. Значение выше, чем в начале года, указывает на рост ожиданий по колебаниям.
Участникам рынка производных инструментов (деривативов — контрактов, цена которых зависит от базового актива) стоит рассмотреть покупку колл-опционов на VIX (колл — право купить актив по заранее оговоренной цене) или стратегию «стрэддл» на индекс S&P 500 (одновременная покупка колл- и пут-опциона, чтобы заработать при сильном движении цены в любую сторону) в расчете на рост амплитуды колебаний.
Ожидается давление на циклические сектора — например, товары длительного пользования (consumer discretionary) и промышленность (industrials). Циклические сектора сильнее зависят от темпов роста экономики. Покупка пут-опционов на ETF (ETF — биржевой фонд, который повторяет динамику индекса или сектора) на эти сектора может быть разумной защитной мерой. В то же время рассматривается продажа пут-опционов с денежным обеспечением (cash-secured puts — продажа пута при наличии денег на покупку акций/паёв в случае исполнения) на защитные сектора, такие как здравоохранение и коммунальные услуги. Защитные сектора обычно устойчивее в период замедления экономики.
Федеральная резервная система (ФРС — центральный банк США) оказалась в сложной ситуации: свежие данные по CPI (индекс потребительских цен — показатель инфляции) показывают, что инфляция остается высокой — 3,5%. Слабое значение NFIB осложняет планы по дальнейшему повышению ставок и может вынудить ФРС взять паузу. Рынок следит за инструментами, привязанными к фьючерсам на федеральную ставку (federal funds futures — контракты, отражающие ожидания по ставке ФРС): сейчас они закладывают более высокую вероятность снижения ставки к четвертому кварталу.
Текущая ситуация отличается от резкого спада 2022 года, когда ключевым фактором была инфляция. Сейчас данные противоречивы: последний отчет по занятости показал неожиданно сильный прирост на 280 000 рабочих мест. Это больше похоже на период неопределенности, а не на явный обвал. В таких условиях интересны стратегии, рассчитанные на боковой рынок (range-bound — движение в диапазоне без устойчивого тренда), например «железный кондор» (iron condor — комбинация из четырех опционов, которая обычно зарабатывает, если цена остается в заданном диапазоне).
